本文聚焦于2025年可转债基金的市场表现，介绍了其今年以来的亮眼成绩，分析了相关基金持仓情况以及转债市场整体态势，同时探讨了回调后业内对于投资机会的看法。
在2025年，纯债基遭遇了市场的“逆风”，然而可转债基金却像是一颗耀眼的新星，表现十分亮眼。财联社最新统计数据显示，今年以来，所有可转债基金的净值增长均为正，有多只基金的净值增长超过了10%。
据Wind数据统计，目前市场上一共有78只可转债基金（份额分开计算）。从今年年初到3月20日，这些可转债基金全部实现了正回报，其中有多只基金的回报超过了10%，最高的接近13%。像博时转债增强A/C、南方昌元可转债A/C、东方可转债A/C、华宝可转债A/C、宝盈融源可转债A/C等基金，在回报排名中处于前列。
这里有一张图展示了今年以来回报居前的可转债基金：
（资料来源：Wind数据整理）
可转债基金和一般可配置转债的混合债券基金有所不同。除了产品名称里明确标识“可转债债券型证券投资基金”之外，基金合同通常会规定基金组合投资于可转换债券的规模不低于非现金基金资产的某个比例，比如不低于80%。
从博时可转债增强基金去年四季报的持仓情况来看，其所持转债市值占期末基金资产净值的比例达到了96.34%。其重仓券包括柳工转2、运机转债、华安转债、齐鲁转债，这些债券的价格都在120元以上，其中柳工转2、运机转债的最新价格更是超过了180元。季报中还指出，该基金组合持仓以偏股型、平衡型转债为主，较少配置低价转债。
下面这张图展示了博时可转债增强去年四季报持仓前五名债券：
（资料来源：相关公告整理）
南方昌元可转债基金四季报显示，该基金同样重仓了高价券柳工转2，其他重仓券南航转债、平煤转债、常银转债的价格也都在120元以上。四季报中提到，低价转债的修复基本完成，未来的市场机会主要集中在偏股型和平衡型品种当中。
这里有一张图展示了南方昌元可转债基金去年四季报持仓前五名债券：
（资料来源：相关公告整理）
华宝可转债基金也重仓了高价转债，并且这些转债大多属于科技等高成长行业。四季报称，该基金在前期提高了转债的投资比例，后期降低了红利类品种的配置比例。
下面这张图展示了华宝可转债基金去年四季报持仓前五名债券：
（资料来源：相关公告整理）
今年以来，转债市场整体表现良好。中证转债指数年内最多时上涨了近7%，从去年9月的低点算起，到3月17日已经上涨了20%，进入了技术性牛市。进一步分析可以发现，高价转债、小盘转债的表现更为出色，万得可转债高价指数最多上涨了7.71%、万得可转债小盘指数最多上涨了8.85%，而双低指数、大盘指数的涨幅则相对落后。在行业方面，万得可转债信息技术指数一度涨逾9%。
东方金诚的研究统计指出，2024年四季度基金转债持仓中的价格与估值分布均有所上移，这主要是受到原持仓价格与估值提升的影响。由于权益市场预期转向乐观，转债的性价比逐渐显现出来，对资金的吸引力也有所增强，因此四季度转债市场的价格水平与估值水平（转股溢价率）均出现了抬升。
不过近几日，受权益市场调整的影响，转债市场也出现了回调。3月18日至3月21日，中证转债指数下跌了1.66%。南方昌元可转债基金经理刘文良在四季报中建议投资者积极关注权益和转债调整之后的投资机会，重点在景气加速上行的科技和景气反转向上的内需板块寻找投资机会，同时关注潜在贸易冲突利空落地之后出海方向的投资机会，以及一批大盘转债强制赎回之后资金再平衡带来的影响。
鹏华可转债基金经理王石千认为，转债市场的供给增量较少，但随着股票市场企稳、债券市场收益率下行，转债的投资需求有明显增加，可转债市场的估值可能呈现易上难下的格局，市场表现可能会比股票市场更为平稳，自下而上的个券投资机会依然较多。
本文围绕2025年可转债基金展开，阐述了其在纯债基遇冷背景下的亮眼表现，分析了部分绩优基金的持仓特点为重仓高价、偏股转债。同时介绍了转债市场整体向好，高价、小盘转债涨幅居前，虽近期受权益市场影响回调，但业内仍看好调整后的投资机会，认为转债估值易上难下，个券投资机会多。
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