蔚来2024业绩背后：亏损重压下的品牌突围战

本文聚焦于蔚来汽车2024年业绩电话会，深入剖析了蔚来在持续亏损、股价下跌的困境下，其品牌布局、李斌的多重尝试以及未来发展方向。通过对蔚来财务数据、品牌战略、研发投入等多方面的分析，探讨了蔚来在竞争激烈的新能源汽车市场中面临的挑战与机遇。

3月20日，蔚来汽车创始人李斌携手首席财务官曲玉，共同参与了2024年业绩电话会。在这场长达一小时的会议中，他们全面总结了2024年的业绩情况，并对2025年的发展目标，包括新车发布计划，进行了展望。

然而，在李斌和曲玉描绘的美好未来图景背后，蔚来汽车在2024年的经营状况却并不乐观。2024年蔚来汽车净亏损高达224.017亿元；若扣除股权激励费用，经调整后的净亏损（非公认会计准则）为人民币204.732亿元（28.048亿美元），较上一年度增长了11.6%。受此持续亏损的影响，蔚来的股价一路走低，港股价格从2022年的最高199.2港元一股，降至如今的三四十港元一股。

不过，值得欣慰的是，蔚来的亏损也换来了一定的销售额增长。2024年蔚来汽车全年的收入总额达到人民币657.316亿元，较上一年度增长了18.2%；全年的汽车毛利率为12.3%，而上一年度仅为9.5%；2024年全年的毛利率为9.9%，较上一年度的5.5%也有了明显提升。但即便如此，蔚来的毛利率与行业均值仍存在显著差距，与已经在新能源车行业实现盈利的特斯拉、比亚迪以及同为新势力车企的理想所达到的20%毛利率相比，还有很大的提升空间。略显焦急的李斌在财报电话会议上特别强调，要在2025年年底使蔚来品牌实现20%的毛利率，其中乐道达到15%的毛利率。

关于公司的现金流问题，根据蔚来汽车发布的业绩公告，截至2025年3月21日，作为对先前于2024年9月29日公布的蔚来中国战略投资的更新，战略投资者已向蔚来中国投入现金总额人民币28亿元，蔚来自身也已向蔚来中国投入现金总额人民币100亿元。蔚来方面强调，公司及战略投资者正积极推进剩余投资的完成。但市场难免会好奇，蔚来的融资进程和规模能否填补公司的亏损，以及蔚来究竟为何会在一年之内亏损超200亿。

01 蔚来的品牌布局

2024年，蔚来汽车的交付成绩可圈可点，共交付了221,970辆汽车，创下了历史新高。在这一年里，蔚来品牌在中国30万元以上的纯电汽车市场中稳居第一，占据了40%的市场份额。公司计划在今年发布9款新车或改款车，其中三季度将推出一款重磅高端电车。

在品牌布局方面，2024年乐道L60开启交付，其市场份额稳步增长，在中国20万元至30万元纯电SUV市场中稳居前三名。尽管乐道L60在2024年第四季度尚处于生产初期，但仍实现了13.1%的汽车毛利率，这一点在蔚来汽车财报中被特别强调。据公开资料显示，乐道品牌瞄准主流大众市场，着重提高销量并丰富蔚来汽车的产品组合。

萤火虫品牌的车型则定位于高端精品纯电小型车市场，售价区间为10万 – 20万元，其首款车型于2024年12月21日发布。蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌认为，蔚来汽车的这三个品牌将在2025年开启新的产品周期。

在财报中，蔚来强调公司将通过推出以技术及体验为导向的产品，进一步巩固其高端品牌定位；持续提升智能辅助驾驶能力，公司NWM模型架构取得了突破性进展，将逐步覆盖全场景的智能驾驶功能。蔚来汽车认为，售后服务规模和盈利能力的持续提升，以及技术服务的增长，推动了其他销售产生正向季度毛利。蔚来首席财务官曲玉补充道，展望2025年，蔚来汽车将更加注重通过技术进步降低成本、优化经营效率以及推动规模化增长，以提高盈利能力。

关于2025年的销量和盈利目标，李斌早在2024年12月就放出豪言，要在2025年使销量翻倍，达到44万辆。在今年3月的电话会上，他再次重申了该目标，并计划在四季度实现盈利。为了实现这一目标，蔚来汽车首先想到的就是降本。首席财务官曲玉表示，公司自研的1颗神玑芯片就能实现降本1万元。同时，李斌也表示，正在着手尝试乐道渠道整合，但门店不会进行整合。

02 李斌的多重尝试

蔚来的渠道整合只是其多年运营层面的一个缩影。有消息称，乐道上市初期订单火爆，但渠道不足，因此蔚来迅速扩张渠道。然而，后期市场稳定后，发现渠道的大量增加导致销售费用暴涨，成本大幅增加，所以渠道整合成为了必然趋势。

在此之前，2月份网上曾流传一份“即将离职的蔚来员工‘小小蜗牛’在蔚来内部论坛‘Speakout吐槽’发布长文”的消息。文中指出蔚来存在诸多虚招，不少矛头直指李斌。对此，蔚来李斌还实名回复“谢谢大家的建议，提升全员经营意识，从我自己做起。”并通过飞书将此文同步全员。

其实在过去两三年间，市场上关于“教李斌做CEO”的讨论一直未曾停止。2024年，李斌在乐道媒体沟通会上公开表示，“现在全网教我做CEO，但我从上大学开始创业就挣钱了，也不是没挣过钱。”还有消息称，蔚来曾公开表示，以蔚来目前的体量，能挣大钱反而有问题。

除此之外，有网友还关注到李斌的各类细微动作或微表情，并将此总结为他没听进去。同一年，蔚来前CFO（首席财务官）奉玮因个人及家庭原因辞职，网传其3个月后任职海康威视高级副总裁、董事会秘书。

奉玮离职前，蔚来两位欧洲高管跳槽极星；汽车数字座舱与软件开发副总裁张磊也因个人原因离职，而这些高管离职事件都发生在2024年。时至今日，网传蔚来被爆裁员10%，公司对UR Fellow（售后客户服务 ）、PT能源部门、NIO House运营、售后门店等多部门及终端销售团队进行了不同程度的裁员调整，并提供了赔偿及调岗等裁员方案。

本月早些时候，网传蔚来创始人李斌在内部讲话中提及“小鹏能改好，蔚来凭什么不行？”外界推测，从大学就开始创业挣钱的蔚来创始人李斌，终究向现实低头，开始着重控制公司成本。从这次电话会来看，网友们的推测得到了应验。

2024年电动车行业竞争激烈，极氪、问界、零跑等传统车厂转型后的新能源品牌，以及造车新势力2.0们如雨后春笋般涌现，“你追我赶”的竞争态势异常激烈。传统造车新势力“蔚小理”已经不再具有稀缺性，就连传统车厂动辄8位数才能到手的千匹马力性能车，小米汽车直接将价格砍到裸车52.99万起跳。作为“蔚小理”中的老大哥，蔚来一度给企业捆绑上“用户企业”的标签，锚定高端市场，随后逐步降低产品单价，今年直接发力中低端产品，并且逐步贴上“自研”标签。接受现实之后的蔚来，到底会如何选择发展方向，成为了市场关注的焦点。

03 蔚来的未来

在制造业中，企业转型通常是研发先行，推出符合市场要求的新产品，蔚来作为“造车新势力”也不例外。2024年，蔚来的研发费用为人民币130.373亿元，较上一年度下降了2.9%。扣除股权激励费用后，研发费用（非公认会计准则）为人民币117.412亿元，较上一年度下降了1.5%，两年研发投入累计超250亿元。

据蔚来官网介绍，公司目前正在布局全栈自研，认为这是持续创新价值体系的核心呈现，是作为以全球运营为目标的智能电动汽车公司，长期发展和保持技术行业领先的必备条件。蔚来在全栈技术的12个领域展开研发，目前研发工程师超11000名，专利超9800项。公司强调坚持正向开发和核心技术自研，坚持长期研发投入和团队建设，以保持技术全球领先。

以电话会提及的神玑芯片为例，蔚来官方表示，一颗自研智能驾驶芯片NX9031，可以实现四颗业界旗舰芯片的性能；蔚来激光雷达主控芯片NX6031号称行业首款自研激光雷达主控芯片，支持复杂、恶劣的行车场景。

不可否认，蔚来的研发投入确实换来了肉眼可见的技术专利。然而，公司的研发方向也难免令人好奇。暂且不提NIO Phone，蔚来长期以来注重“换电站”的研发。即便新能源车行业不断押注高压快充，比亚迪已经推出“兆瓦快充”，5分钟就能补充400公里续航，蔚来依旧专注于“换电站”建设。

蔚来公开表示：要在全国建设全场景加电网络，实现“让加电比加油更方便”的愿景。通过车站协同全自动换电、大功率充电 、能源网络融合、多维感知电池监控，加上充换电产品和能源云的支撑，为用户提供可充、可换、可升级服务。但在“兆瓦级”快充时代，当充满电和加满油的时间一样时，3分钟换电的优势被无情抹掉，而蔚来的大功率充电依旧停留在925V，公司持续多年技术积累才取得的“全球第一”技术优势，也被友商抹平。

除了研发投入，蔚来2024年全年的销售、一般及行政费用为人民币157.411亿元，较上一年度增长了22.2%。扣除股权激励费用后，销售、一般及行政费用为人民币151.805亿元，较上一年度增长了25.3%。截至2024年12月31日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为人民币419亿元。按照公司2024年的亏损额，这笔存款足够支撑蔚来实现四季度单季盈利。当然，这个前提是蔚来的所有计划都能一切顺利。如果公司一成不变，还像2023、2024年一样动辄亏损200多亿，那么蔚来的存款究竟能用多久就需要打个问号了。

本文深入分析了蔚来汽车在2024年面临的亏损困境，包括高额净亏损、股价下跌等问题。同时，介绍了蔚来的品牌布局、李斌的多重尝试以及公司的研发投入和未来规划。尽管蔚来在销售额增长、技术研发等方面取得了一定成绩，但毛利率与行业均值的差距、研发方向与市场趋势的不匹配以及高昂的销售和行政费用等问题，都给其未来发展带来了挑战。蔚来若想实现盈利目标，需要在成本控制、研发方向调整等方面做出努力。