聚焦GTC大会：英伟达供电变革，麦格米特开启增长新篇

2025年GTC大会中英伟达AIDC供电架构的更新展开，详细介绍了供电架构的新特点，如供电单元独立成柜、Power shelf使用量提升等，并分析了这些变化给麦格米特带来的潜在影响和发展机遇，同时也提醒投资者关注地缘政治风险。

在刚刚落幕的2025年GTC大会上，英伟达产业链出现了一个令人瞩目的亮点——AIDC供电架构的更新。这一更新不仅代表着技术的进步，也为相关企业带来了新的发展机遇。

从台达在GTC大会的演讲中可以了解到，本次GTC大会关于AI服务器供电架构有几个关键的关注点。其一，供电单元独立成柜；其二，Power shelf的使用量进一步提升；其三，BBU、超级电容、PDU等零件的重要性显著增加；其四，SST方案将成为未来AIDC的供电架构。

结合此前麦格米特展出的供电单元产品，我们基本可以判断，在新的供电架构下，服务器电源供应商的价值和重要性将进一步凸显。而麦格米特作为Power rack方案的先发者，有望率先从中受益。那么，英伟达新一代供电架构究竟有哪些值得关注的地方？又会给麦格米特带来怎样的发展空间呢？

供电单元独立成柜

在供电架构方面，本次GTC大会最大的突破是确定了Power rack将成为新一代供电技术方案。随着GPU功率的不断提升，其对供电的要求也越来越高。同时，数据处理量的大幅增加使得服务器中GPU的占比从10%迅速提升至70%。这就导致目前的IT rack中已经没有足够的空间来安置增量电源以及BBU、超级电容等电源配件。

为了解决这一问题，确保服务器供电的安全和稳定，在本次GTC大会上，台达、麦格米特等电源供应商纷纷展示了英伟达AIDC新一代的供电架构。该架构将Power shelf、BBU shelf、Super cap shelf等从IT rack中移出，组成独立的Power rack。

以麦格米特此前展出的HVDC 800V Power Sidecar为例，在电源旁柜方案中，它将Power shelf、BBU shelf、Super cap shelf、PDU等进行了集成一体化，形成了高度整合的独立Power rack。其输入为384V – 528V的交流电，输出为800V的直流电，尺寸为600mm(W)*1068mm(D)*2236mm(H)。具体构造上，其上端集成了PDU方案，左侧为Power shelf，右侧为BBU shelf和Super cap shelf。

与目前的供电架构相比，该方案具有诸多优势。一是取消了柜外的Ups环节，采用BBU作为保障电源，有效降低了损耗；二是随着服务器功率的持续提升，具备“调峰 备电”功能的超级电容对于供电可靠性的重要性日益凸显；三是将原有的AC/DC Power shelf移出IT rack，与BBU、超级电容等模块集成一体化，形成了新的Power rack。

结合麦格米特同步发布的针对GB200/300的BBU、Super Cap等新产品，新供电方案的落地可能会在三个方面对麦格米特产生潜在催化作用。一是开拓了BBU、超级电容等配件的能力圈，随着这些配件用量的增加，将为公司拓展新的收入来源，进一步凸显公司的平台型属性；二是在sidecar方案下，麦格米特的角色从单纯的AC/DC供应商升级为一体化供电解决方案提供商，单瓦价值量大幅提升，估值逻辑也将发生巨大变化。

Power shelf使用量进一步提升

此前sidecar方案公布后，市场曾一度担心AC/DC被移出IT机柜会对麦格米特原本的优势业务造成损害。但从台达发布的数据中心供电架构演进图来看，实际上sidecar方案不仅没有减少Power shelf的使用量，反而由于增加了一道供电电路，使得Power shelf的用量进一步增加。

从相关图示可以看出，在该方案下数据中心的电压转换分为三级。首先，PDU侧480V的交流电经过Power rack侧的Power shelf转换为800V的直流电；然后，进入IT rack中的Power shelf转换为50V的直流电；最后，通过芯片电源（DC/DC）转换为适合芯片使用的12V或0.8V的直流电。

图：台达展示英伟达供电架构 数据来源：台达，36氪整理

由此可见，在sidecar方案下，Powershelf可以分为Power rack侧和IT rack侧两类产品。这意味着麦格米特等电源供应商在原有业务的基础上，还将受到Power rack增量业务的进一步推动，整体价值量有望得到放大。

想象空间有多大？何时落地？

如前文所述，如果按照台达公布的架构图，在保留IT rack中Power shelf的基础上增加单独的Power rack，那么对于台达、麦格米特等电源供应商来说，sidecar将是完全的增量部分。

Power rack具体可分为四个模块组：PDU模块、Power shelf模块、BBU模块和超级电容模块。根据大摩的预测，在单个rack中，这四个模块组的价值量预计分别为1.1万美元、11.5万美元、3.8万美元、1.6万美元，整个Power rack的价值量大约为21.6万美元。

图：大摩预测Power rack价值量 数据来源：摩根士丹利，36氪整理

关于方案的落地时间，根据台达的披露，短期内，GB200和GB300（Blackwell Ultra）仍将采用基于5.5/12kw电源的AC PSU方案，同时现有交流系统由于功率因数变差会使用更多的电能治理器件（SVG APF）；中期，当机柜功率超过250kw时，将采用800V HVDC sidecar供电架构方案；更长期则会升级为SST方案。

目前市场普遍预计，2025年的GB300将引入集成BBU和超级电容的储能托盘，2026 – 2027年随着下一代Rubin的应用，Power rack方案也将同步落地。甚至有乐观者认为，2025年三季度，GB300大规模出货后可能就会有部分Power rack方案进行试水。

这意味着，大概率在2025年，麦格米特等电源供应商就会有新的BBU、超级电容等增量业务逐步落地。从2026年开始，随着新Power rack方案的落地，麦格米特等有望迎来巨大的增量价值。根据大摩的预测，2026年英伟达的服务器出货量预计在5万台，其中GB300及更高阶的约占9成。如果全部使用Power rack方案，按照目前台达两台服务器配置一个Power rack的架构，预计Power rack新增的价值量将超过300亿元。

考虑到目前供应链中仅有麦格米特一家发布了sidecar一体化解决方案，方案落地后，麦格米特凭借先发优势有望获得英伟达Power rack部分最大的市场份额。在极端情况下，如果麦格米特成为sidecar的独家供应商，那么该部分业务的估值甚至可以再造一个Power shelf。同时，随着国内AI算力端建设的加速，预计麦格米特国内部分的AI电源业务也将同步增长，进一步提升公司业绩，为未来市值扩张奠定基础。

然而，投资者在关注增量机会的同时，也需要警惕特朗普政府关税政策带来的地缘政治风险。4月2日，特朗普进一步签署了两项“对等关税”的行政令，这预示着关税风险持续上升。对于麦格米特等企业来说，地缘政治风险一方面会通过价格或成本变化直接影响公司出口业务的利润表现；另一方面，关税持续加码后，以英伟达为代表的美国科技股面临调整风险，可能会从估值侧影响供应链的市场表现。

本文详细介绍了2025年GTC大会中英伟达AIDC供电架构的更新情况，包括供电单元独立成柜、Power shelf使用量提升等特点。分析了这些变化给麦格米特带来的潜在机遇，如业务拓展、价值量提升等。同时也提醒投资者关注特朗普政府关税政策带来的地缘政治风险。麦格米特作为Power rack方案的先发者，有望在新的供电架构下受益，但也需应对潜在的风险。