本文围绕沪指3400点下方科技板块的行情展开，讲述了科技板块轮动中部分细分板块有回撤情况，基金经理对科技板块后市走势存在分歧，分析了科技股调整原因、高性价比板块以及人工智能长期发展趋势等内容。
在沪指于3400点下方徘徊的这段日子里，科技板块呈现出轮动行情。人工智能、机器人等板块纷纷展现出亮眼表现，吸引了众多投资者的目光。然而，科技板块并未迎来全体普涨的局面，部分细分板块甚至出现了小幅回撤。
站在当下这个关键节点，基金经理们对科技板块的后市走势看法不一，产生了明显的分歧。一部分基金经理认为，科技板块已经出现了“泡沫”迹象，建议投资者关注科技板块内的细分行业，或者将目光投向估值更低的红利板块。而另一部分基金经理则坚信，以人工智能为核心的科技股行情仍将是市场的主线，虽然短期内会出现震荡调整，但这并不会改变其持续向好的大趋势。
科技股短暂熄火？
华北的一位基金经理在向记者提示风险时指出，权益市场，特别是偏向成长科技风格的板块，已经有了泡沫化的迹象。短期的调整是必要的，而且调整的幅度将决定后期参与的深度。
近日，一直持续走牛的恒生科技指数也迎来了回撤。华南的一位基金经理对此进行了分析，他表示，一方面，恒生科技指数在快速上涨之后，必然存在回调的需求。“恒生科技一直是一种高波动资产，在这一轮上涨背后，我们还没有看到上市公司业绩的持续兑现。除了少量公司之外，大部分港股上市公司尚未发布业绩。实际上，我们也并不期待DeepSeek的影响会在去年四季度的业绩中有所体现，但是管理层在业绩会上给出的指引很重要，未来可能会出现市场预期与实际业务进展不一致的情况。过去两年，在美股人工智能（AI）标的演绎的行情中，这种情况也曾出现过。”另一方面，从开年至今，港股通高股息策略表现不佳，市场跷跷板行情较为明显，这主要与美债收益率始终处于高位有关。
回顾近期的行情走势，AI的叙事逻辑主导了市场的波动，TMT板块的成交持续占据A股成交的40% – 50%。一位掌管固收产品的基金经理向记者坦言，市场呈现出相对割裂的状态，给AI硬件及相关应用的上市公司动辄10倍以上的PS，而给其他传统的、所谓“上一个时代的遗产”的上市公司则是极其苛刻、低廉的估值水平。
该基金经理还表示，“然而，并非所有的成长都能创造价值。如果企业在发展过程中不能通过各种方式形成自己的‘护城河’，那么最终的结局一定是在商业的残酷竞争中不断被毁灭价值。对于目前被市场热捧的AI标的，有几个能够真正做到有‘护城河’的成长，这显然仍需经受市场的考验。”
高性价比板块浮现
短期来看，科技股行情的演绎非常极致，并且对其他板块形成了一定的资金抽离。
华东的一位基金经理对记者表示：“我们认为科技股的估值提升，源于中国制造和科技产业的全面提升。对于科技制造行业可以保持乐观态度，但要注意细分行业的估值和落地能力。科技行业的叙事变化很快，过度热门的地方可能会产生过高的预期。后续可以持续关注泛新质生产力，寻找能够落地同时估值性价比高的环节。”
天弘基金认为，当前科技板块行情异常火热，一部分有获利了结需求的资金会开始寻找基本面坚实、估值仍处于中低位的行业或资产。“从这个角度出发，当前我们依旧坚定看多有色板块，长期依旧保持乐观。”比如，对于食品饮料板块可以适当乐观，原因主要有三点：一是当前板块估值相对合理；二是国内经济政策逐步出台，效果可能会逐步显现，带动市场情绪；三是消费作为经济的重要组成部分，可能会有更多政策刺激，而且国内巨大的消费市场也有开发的潜力。
前述华南基金经理表示，在3月初成份股调整之后，港股通高股息指数当前的股息率再次回到7.2%左右，对应的税后股息率接近6%，仍然具有较好的吸引力。相比处于相对高位的A股红利资产，港股红利资产的估值仍然处于折价状态，股息率更有吸引力。
人工智能或将长期向好
华夏基金认为，当下全球经济在美国关税大棒的影响下正经历秩序重塑，中国科技的异军突起让全球看到了中国的发展潜力。人形机器人、大模型、智能车等一系列国产化制造改写了境内外资本对于中国科技估值的认识。
华夏基金还表示，“后续，即使行情短期出现调整，或者TMT板块因情绪面过热而出现调整，也不意味着本轮科技股行情的结束。从中长期来看，人工智能仍是未来数年的产业发展趋势，将推动中国产业转型升级以及科技创新加速。因此，从全年乃至更长的时间维度来看，以人工智能为核心的科技股行情都将是市场的主线，科技股短期的震荡调整不会改变其持续向好的趋势。”
嘉实制造升级基金基金经理孟夏表示，目前，人工智能等科技产业的发展还处于较为早期的阶段，短期震荡难以避免，投资者需要做好应对波动的心理准备，更多地立足于长期主义来客观审视投资机遇。面对市场的不确定性，投资者需要保持冷静和理性，避免情绪化决策，可以关注技术迭代路线变迁、市场流动性变化、行业重大事件等对产业链及个股的影响。
孟夏同时提示，投资者需要警惕短期过热风险，可以以十年为尺度审视技术演进。正如百年前汽车取代马车，人形机器人或将重新定义下一个时代的“基础设施”。考虑到智能机器人板块的高成长性与高波动性，建议投资者以长期视角进行投资布局。
本文围绕沪指3400点下方科技板块行情展开，展现了基金经理对科技板块后市走势的分歧，分析了科技股调整原因、高性价比板块情况，同时强调了人工智能长期向好的趋势。投资者在面对科技股投资时，需综合考虑各方面因素，理性应对市场波动，以长期视角布局投资。
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