心动公司：自研与平台双轮驱动，抓住游戏行业机遇

心动公司在过去一年全球游戏产业深度调整背景下，取得了里程碑式的业绩，迈入可持续盈利新阶段。详细阐述了其营收、盈利能力、储备管线等情况，还介绍了TapTap平台的进化路径，以及行业政策、需求、出海和技术等因素对心动公司估值重塑的影响。

风雨过后，彩虹终现。在过去一年里，全球游戏产业经历了深度调整，而心动公司却在此背景下交出了一份堪称里程碑式的答卷，成功迈入了可持续盈利的全新阶段。

从财报数据来看，公司展现出了强劲的发展态势。全年营收一举突破50.1亿元，与上一年相比，增幅高达47.9%，这一成绩刷新了公司自上市五年来的营收纪录。更为值得关注的是，公司的盈利能力实现了质的飞跃，净利润强势扭亏为盈，达到了8.9亿元。

此外，心动公司储备管线清晰，为未来的持续增长提供了多元的动能支撑。财报特别披露，截至2024年末，还有两款网络游戏正处于研发阶段。结合行业信息判断，这两款游戏极有可能是此前已展开测试的《伊瑟：重启日》与《仙境传说RO：守护永恒的爱2》。它们分别瞄准了二次元策略卡牌和MMORPG赛道，有望在2025年成为公司新的增长点。

在业绩交流会上，心动CEO黄一孟表示，由于《伊瑟：重启日》是一款利用虚幻引擎进行研发的高品质3D产品，且其魔灵like的玩法比较特殊，后续将优先在过往测试数据反馈较好的市场上线。并根据这些市场玩家的反馈进行调整优化，之后再考虑在国内等成熟市场上线和推广。

值得一提的是，公司在买断制游戏领域的布局正逐渐成为其差异化竞争力。去年上线的《大侠立志传》有力地支撑了付费游戏业务收入。今年计划推出的《全面憨憨战争模拟器》《潜水员戴夫》等作品，既延续了TapTap平台在优质独立游戏分发领域的传统优势，又通过移动端移植扩大了用户覆盖面。虽然这类产品在短期内对收入的贡献有限，但能有效提升平台内容的多样性，增强核心玩家的粘性，为自研游戏与平台生态的协同发展注入长期价值。

TapTap平台的进化路径在2024年也变得愈发清晰，正从单纯的游戏社区向全域爆款分发平台迈进。财报数据显示，年内公司TapTap中国版月活跃用户同比增长23%，达到了4405万，用户规模的扩张与商业化效率的提升形成了良好的共振。

这一增长背后，是平台在内容运营、流量破圈、技术底座三大维度实现了系统性突破。其一，独家内容成为驱动增长的核心引擎。《心动小镇》等自研产品的独家发行策略，为平台直接导入了新增用户。同时，平台持续加强开发者生态建设，全年举办了TapTap游戏发布会、开发者沙龙及“聚光灯Game Jam”创作大赛，获得了游戏玩家和游戏开发者的良好反响，进一步巩固了在独立游戏领域的生态优势。

其三，技术底座的升级不仅降低了运营成本，更通过体验优化增强了用户粘性。一方面，带宽及服务器托管成本增速低于MAU增幅，单位用户运营效率得到优化。另一方面，平台在年内上线的AI问答模块TapSight通过了监管备案，接入了DeepSeek深度搜索技术，能够解决玩家攻略、配置咨询等长尾需求，提供更精准的垂类信息服务。

在TapTap国际版的运营上，公司选择聚焦高价值区域进行精细化运营，不再追求粗放式的用户增长，而是深耕分发效率与商业价值。可以说，当前TapTap已形成了独特的商业逻辑。当自研游戏与平台流量形成紧密咬合时，其对抗传统渠道同质化竞争的优势便十分明显，或许这正是心动在存量市场中找到的第二增长曲线。

站在行业视角来看，当心动的内生增长动能与行业趋势形成共振时，其估值重塑的逻辑也愈发清晰。政策的持续松绑正在打开供给天花板。例如，版号常态化发放扩容了内容供给，国家新闻出版署最新数据显示，今年1月和2月分别发放国产游戏版号123款和110款，进口游戏分别发放13款和3款，版号发放速度明显加快。再加上地方政府对文化和游戏产业的扶持政策频出，为游戏企业创新提供了可预期的政策环境。

如果说政策松绑为行业发展注入了确定性，那么需求端的结构性升级则为增长提供了持续动能。根据伽马数据和游戏工委统计的数据，2024年全球游戏市场规模为12163.35亿元，同比增长3.31%。其中，中国市场领跑全球市场，游戏玩家数量、ARPU值等多项数据均创下新高，玩家的游戏意愿与消费意愿均有不同程度的增强。《中国游戏产业报告》数据显示，年内国内游戏市场规模约为3257.83亿元，同比增长7.53%；用户规模约为6.74亿，同比增长0.90%；用户ARPU值约为485.52元，同比增长6.73%。

同时，出海赛道的量价齐升也成为市场估值的一大催化剂。国产自研游戏海外收入达到185.57亿美元的规模新高，对应13.39%的同比增速，恰好印证了心动全球化战略的正确性。