本文围绕易方达基金旗下由萧楠和王元春管理的易方达消费行业基金2024年年报展开，阐述了基金投资思路的转变、持仓调整情况，以及基金经理对消费板块尤其是白酒板块的看法和投资预期。
在3月31日，易方达基金正式发布旗下基金2024年年报。其中，由萧楠和王元春共同管理的易方达消费行业基金的年报备受关注。面对当下复杂的宏观环境，该基金整体投资思路出现了显著转变，逐步从前期布局内需的左侧策略，转变为着重降低估值水平，耐心等待内需达到再平衡的状态。
从持仓调整方面来看，基金在资产配置上进行了精心布局。总体而言，增加了在家电、汽车以及零部件等领域的配置比例。这些行业在经济发展中具有一定的稳定性和增长潜力。与此同时，降低了一些对经济较为敏感品种的配置比例，比如啤酒等行业。这类行业的发展往往与宏观经济形势紧密相关，在当前经济环境下，适当降低配置可以降低潜在风险。
该基金第11 – 20大重仓股也随之浮出水面，不过部分信息暂未披露，后续投资者可以持续关注基金的进一步动态。
图片来源：基金公告
基金经理萧楠和王元春针对消费、服务板块表达了自己的观点。他们认为，消费、服务板块对宏观环境极为敏感，它处于居民整体收入和企业利润的连接点上，是实体经济的最终产出体现，也是经济活动中分配给生产者福利的具体表达。科技革命、社会良治等宏大叙事的成就和正当性，最终都必然会体现在消费的活跃和繁荣上。因此，不能仅仅因为周期性因素就否定其长期性，尤其是在这些资产估值较低的时候，更不能进行简单的线性外推。
展望2025年，萧楠和王元春充满信心。他们相信，在新的一年里，各种消费子板块会陆续走出最悲观的预期，终端数据也会逐步印证这些积极的预期。该基金组合最核心的主题就是长期做多中国内需，基金经理会积极努力寻找结构性机会，不会在当前这种相对便宜的估值水平上轻易放弃。
对于白酒板块，萧楠和王元春也给出了深入的分析。他们指出，在2024年，白酒行业的不少次高端、高端品牌都坚定地采取了库存管理、维护品牌价值的举措。虽然目前还没有看到行业企稳的明显迹象，但是股价已经充分反映了最悲观的预期。而且，不少企业已经做出了最坚决的调整。当前的白酒行业，即使仅从股息率的角度来比较，也不逊色于很多类债资产。毕竟经济周期和行业周期不可能永远处于底部。即便充分考虑各种负面因素，白酒行业也已经进入了具有投资价值的区间。
本文围绕易方达消费行业基金2024年年报展开，介绍了基金投资思路从布局内需左侧转变为降低估值等待平衡，持仓上增加家电等配置、降低啤酒等配置。基金经理对消费板块长期看好，认为2025年消费子板块会改善，且认为白酒行业虽未企稳但股价已反映悲观预期，具备投资价值。
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