苏州鼎佳精密北交所IPO：客户合作遇阻，募投项目调整何去何从？

本文聚焦苏州鼎佳精密科技股份有限公司闯关北交所IPO的情况，详细介绍了其客户拓展与合作状况、客户集中风险、对下游客户议价能力，以及募投项目的变动等方面，深入剖析了公司面临的挑战和机遇。

近日，正努力闯关北交所IPO（首次公开募股）的苏州鼎佳精密科技股份有限公司（以下简称鼎佳精密），披露了对第二轮审核问询函的回复内容。这家公司主要从事消费电子功能性产品及防护性产品的供应工作，并且正在积极向动力电池等汽车领域拓展业务版图。

此前，鼎佳精密在介绍新客户拓展情况时，将2023年新拓展的主要客户纳天柯包装辅料（上海）有限公司（以下简称纳天柯），以及2024年新拓展的大客户宁德时代（SZ300750，股价252.94元，市值1.11万亿元），列为典型案例。然而，《每日经济新闻》记者在深入调查中发现，由于无法满足纳天柯提出的降价要求，再加上宁德时代订单竞价时毛利率较低，公司与这两家客户的合作陷入了不利局面。

视觉中国图

在2024年上半年，鼎佳精密对主要客户的产品销售单价大多呈现下降态势。在这样的形势下，公司是否会遭遇客户流失的情况呢？针对这个问题，鼎佳精密通过邮件向记者回复表示，在2021 – 2024年期间，公司客户总量持续增加，新客户的不断流入能够有效抵消老客户的流失。

公司有客户相对集中风险

鼎佳精密的产品主要应用于消费电子领域。在2021 – 2023年期间，公司对前五名客户的销售金额分别达到了2.02亿元、1.56亿元和1.84亿元，占营业收入的比重分别为51.49%、47.46%和50.07%，客户集中度处于较高水平。其中，仁宝电脑是公司的第一大客户。2021 – 2024年，鼎佳精密对仁宝电脑的销售收入占公司营业收入的比重分别为18.77%、18.29%、22.76%和21.94%，远高于其他主要客户。此外，仁宝电脑还指定巨腾国际、神基股份、康舒科技等供应商采购鼎佳精密的产品。在2021 – 2023年，巨腾国际、神基股份入围鼎佳精密前五大客户，康舒科技则是鼎佳精密2021年度前五大客户之一。

实际上，鼎佳精密的业绩波动与仁宝电脑的采购需求密切相关。2021 – 2023年，鼎佳精密的营业收入分别为3.92亿元、3.29亿元和3.67亿元，呈现出先下降后上升的趋势，这与鼎佳精密对仁宝电脑的销售金额波动基本一致。

2022年，由于消费电子行业整体需求下降，仁宝电脑及巨腾国际向鼎佳精密的采购额有所减少。到了2023年，鼎佳精密获取了较多仁宝电脑生产新机种所需产品的采购订单，同时仁宝电脑通过巨腾国际等组件生产商向鼎佳精密采购，使得鼎佳精密对这两家主要客户的销售收入实现了增加。

由此可见，鼎佳精密与仁宝电脑的合作稳定性与可持续性显得尤为重要。鼎佳精密在回复《每日经济新闻》记者时表示，仁宝电脑是公司的重要客户，目前公司与客户保持着良好的业务合作关系。

需要注意的是，第二轮问询回复显示，2021 – 2023年及2024年上半年，仁宝电脑的收入持续下降。不过，由于鼎佳精密获取了仁宝电脑新机种的订单，2023年、2024年公司对其销售收入不但没有减少，反而有所增加。

然而，在仁宝电脑收入下降的情况下，鼎佳精密对其销售收入能否持续增长仍是一个未知数。鼎佳精密认为，公司具备持续稳定获取订单的能力，在消费电子行业复苏的大背景下，公司对仁宝电脑及其指定采购商等主要客户的销售不存在持续下降的风险。

鼎佳精密招股说明书（申报稿）提示了客户相对集中的风险。在交易所的问询下，鼎佳精密进一步补充披露，如果未来公司被仁宝电脑取消供应商资格，将对公司的经营业绩及持续经营情况产生重大不利影响。

对下游客户议价能力较弱

鼎佳精密招股说明书（申报稿）显示，自2021年以来，以笔记本电脑为代表的消费电子行业市场增速有所放缓，市场同类竞争日益激烈。2023年，鼎佳精密积极开拓新的应用领域及新客户，这成为公司实现收入增长的主要因素之一。

根据第一轮审核问询回复，2023年度，鼎佳精密成功新开发98名客户，新增客户产生的营业收入合计2054.06万元。其中销售金额较大的客户包括纳天柯、京东方等。2024年5月，鼎佳精密子公司昆山鼎佳与宁德时代签订了《框架采购合同》。除此之外，鼎佳精密已成功被戴尔纳入其合格供应商体系。

鼎佳精密认为，这些新客户的拓展有利于公司未来经营业绩的持续增长。

不过，记者发现，在上述新客户中，鼎佳精密与部分客户的合作出现了不利情况。2023年、2024年，鼎佳精密对纳天柯的销售收入分别为1017.26万元、1487.49万元。2024年10月，纳天柯要求鼎佳精密产品进一步降价，鼎佳精密无法满足这一要求，纳天柯暂时停止向鼎佳精密下达订单，双方暂停合作。

至于宁德时代，鼎佳精密2024年度经审阅的对宁德时代的收入为2.46万元，主要是因为在后续竞价过程中，公司按照竞价对毛利进行测算后，认为毛利率较低，故而放弃了订单竞价。

事实上，2024年1 – 6月，鼎佳精密对主要客户的销售单价大多出现同比下降的情形。其中，对仁宝电脑销售功能性产品单价下降6.89%，防护性产品单价则上涨33.44%；对巨腾国际功能性产品销售单价下降16.08%；对神基股份功能性产品销售单价下降11.32%，防护性产品销售单价下降7.94%；对台达电子防护性产品销售单价下降48.22%，对向立讯精密（SZ002475，股价40.89元，市值2962亿元）、纳天柯的销售单价也出现了下降。按照鼎佳精密的解释，单价下降主要受产品结构变动的影响。

据鼎佳精密披露，消费电子行业的下游客户会参考市场需求、机型迭代等情况，不定期要求供应商相应调整产品价格。鼎佳精密坦言，总体而言，公司对下游客户的议价能力较弱。

那么，公司产品单价下降，是否还会出现类似与宁德时代、纳天柯合作的不利情形呢？对此，鼎佳精密回复《每日经济新闻》记者表示，公司已经与行业内知名企业建立了长期、稳定的合作关系。面对客户流失风险，公司一方面通过提供良好的产品质量和及时响应客户需求来积极开拓市场；另一方面，扩大产品应用领域，深度挖掘客户的潜在需求，在加强老客户黏性的同时，也注重满足新客户的需求。

据鼎佳精密披露，2021 – 2024年，公司的新客户开拓率均值为39.19%，老客户流失率均值为24.21%，客户数量由2020年的227家增加到2023年的318家。公司认为，新客户的持续流入有效抵消了老客户的流失，实现了客户净增长，客户总量的持续增加表明公司业务发展良好，稳定性较强。

一个募投项目被公司取消

实际上，这并非鼎佳精密第一次冲刺上市。

2023年3月，鼎佳精密申报深交所主板IPO，当时拟募集资金4亿元，用于消费电子精密功能性器件生产项目、包装材料加工项目、消费电子精密功能件生产项目和补充流动资金。但在2023年9月，鼎佳精密终止了申报，主要原因是2023年上半年业绩不及预期，预计全年无法满足主板要求。

随后，鼎佳精密挂牌新三板，并于2024年6月转道申报北交所上市，拟募集资金金额变为3.03亿元。这主要是因为创业板募投项目“补充流动资金项目”变为“消费电子防护材料生产项目”，拟募资金额有所减少，其余3个募投项目则予以保留。

而第二轮审核回复显示，2025年3月，鼎佳精密取消了“消费电子防护材料生产项目”。对此，鼎佳精密回复《每日经济新闻》记者表示，公司募投项目的变动是审慎评估市场环境以及内部资源优化的结果。

鼎佳精密原计划通过上述募投项目，新增消费电子防护性产品生产规模约7500万件/年，此外还计划通过包装材料加工项目新增产能约1.50亿件/年。不过，防护性产品的产能利用率却在持续下降，2021 – 2024年分别为96.49%、92.45%、77.54%和75.45%。2024年，该产品产能为8536.27万件。如果继续新增产能，结合公司与防护性产品主要客户纳天柯合作暂停的情况，新增产能能否顺利消化仍是未知之数。

此外，收入占比较高的功能性产品也是此次鼎佳精密拟IPO扩产的重要方向。该产品产能利用率连续两年下降后有所回升，2021 – 2024年分别为97.27%、92.90%、77.48%和86.50%。2024年，该产品产能为6.24亿件，公司拟通过两个募投项目分别新增消费电子功能性器件年产规模约15亿件和7.5亿件，欲实现产能数倍增长。招股说明书（申报稿）对此提示了“募投项目新增产能无法及时消化的风险”。

本文全面介绍了苏州鼎佳精密科技股份有限公司闯关北交所IPO的相关情况。公司在客户拓展方面虽有成果，但与部分新客户合作遇阻，且存在客户集中风险和对下游客户议价能力弱的问题。同时，公司募投项目发生变动，取消了一个项目，新增产能的消化也存在不确定性。总体而言，鼎佳精密在上市之路上面临着诸多挑战和风险。