5. 广生堂定增之路：连续亏损、资金紧张下的希望曙光？ 3. 广生堂定增背后：过往项目失意，此次能否破局？

本文聚焦广生堂于4月2日发布的定增预案，详细介绍了此次定增的募资规模、用途，回顾了此前两次定增情况及结果，还分析了广生堂连续亏损、资金紧张的现状，探讨此次定增对公司摆脱困境的重要性。

在4月2日，广生堂正式对外发布了定增预案。根据预案内容，该公司计划向不超过35名特定对象发行股票，发行数量不超过4778.01万股，预计募集资金总额不超过9.77亿元。这笔资金在扣除发行费用之后，将全部投入到创新药研发项目、中药传统名方产业化项目以及补充流动资金等方面。

广生堂方面表示，此次定增意义重大。一方面，能够进一步扩充公司的资金来源，加快创新药的研发进程，丰富公司的新产品管线，为公司创造新的利润增长点；另一方面，也有利于降低公司的财务风险，提高偿债能力以及后续的融资能力。

值得注意的是，这已经是2020年以来，广生堂发起的第三次定增方案。此次定增的背后，是广生堂面临着连续亏损、货币资金减少以及资产负债率升高等诸多困境。

此前定增募资项目结果“不尽如人意”

本次定增募资项目主要包括三个方面。其中，创新药研发项目总投资额高达6.31亿元，主要用于创新药物的临床研发，拟使用募集资金投资额为5.98亿元。该项目涵盖了创新药GST – HG141的Ⅲ期临床研究及上市注册项目、GST – HG131联合GST – HG141的Ⅱ期及Ⅲ期临床研究及上市注册项目。

中药传统名方产业化项目总投资额为1.05亿元，拟使用募集资金投资额为8849.05万元。其建设内容主要是购买中药传统名方药品批文以及建设中药丸剂生产线。另外，公司还拟使用募集资金2.9亿元来补充流动资金。

在此之前，广生堂分别在2020年4月和2023年1月披露过定增预案。

2020年4月，广生堂发布了创业板非公开发行A股股票预案。该定增最终在2021年实施完成，公司向19家特定投资者发行人民币普通股股票1877.7万股，募集资金总额达到5.14亿元。在扣除不含税的发行费用1490.57万元后，实际募集资金净额为4.99亿元。这笔资金主要用于“原料药制剂一体化生产基地建设项目”“江苏中兴制剂车间建设项目”以及补充流动资金。

然而，此次募资的项目成果却并不理想。“原料药制剂一体化生产基地建设项目”投入了2.11亿元，承诺的年均营业收入为3.74亿元、年均净利润5463万元。但自2023年3月投入运营至今，累计实现经济效益仅1796万元，年产能利用率仅为14.85%，与承诺的目标相差甚远。

“江苏中兴制剂车间建设项目”原计划投入1.25亿元，承诺年均营收4.23亿元、净利润3370万元。最终，该项目实际投入金额约2843万元后，以“必要性不足”为由宣布终止，剩余的8543万元资金永久转为补充流动资金。

2023年1月7日，广生堂再次发布定增预案，拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过9.48亿元，用于创新药研发项目及补充流动资金。其中，7.48亿元用于研发，包括抗新冠病毒小分子口服创新药GST – HG171和乙肝创新药GST – HG141、GST – HG121的研发项目。不过，基于市场监管政策变化情况，综合考虑未来发展规划等诸多因素，广生堂于2023年5月23日决定终止该事项并撤回申请文件。

连亏4年 资金紧张

在转型创新药之前，广生堂的主营业务是核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售。随着“阿甘定”阿德福韦酯、“贺甘定”拉米夫定、“恩甘定”恩替卡韦的相继上市，广生堂成为了国内同时拥有抗乙肝病毒三大临床用药的研发生产企业。这三款药品的销售收入一度是广生堂营收的主要来源。

2015年，广生堂成功登陆深交所创业板，并明确了向创新药企转型的战略。然而，随着集采政策的实施，仿制药业务利润下滑，同时创新药研发费用不断增加，广生堂的净利润开始不断下滑。到2021年，公司陷入亏损，截至2024年，已经连续亏损4年。

广生堂的主要产品恩替卡韦、阿德福韦酯分别于2019年、2020年成功中标全国药品集中采购。虽然抗乙肝病毒药物在2021年的销售数量有所增长，但由于价格下降，销售收入和毛利率均同比下滑。2023年，广生堂抗乙肝病毒药物营收同比下降21.54%，占比从2022年同期的40.2%降至28.79%，毛利率也从2021年的51.06%降至2023年的42.07%。

在研发费用方面，2021年、2022年、2023年及2024年1 – 9月，广生堂研发费用分别为6898.95万元、1.85亿元、1.33亿元和2286.69万元，占营业收入比例分别为18.62%、48.08%、31.45%和7.01%。在创新药研发进展方面，2023年11月，广生堂抗新冠病毒口服小分子3CL蛋白酶抑制剂一类创新药阿泰特韦片/利托那韦片组合包装（商品名为泰中定）获国家药监局批准上市，这是广生堂实施创新发展战略以来落地的首款获批上市的创新药产品。不过，该药的销售显然还不足以提振公司的整体业绩。

从亏损情况来看，2021年 – 2023年，广生堂亏损额分别为3488.66万元、1.27亿元、3.49亿元，亏损额逐年扩大。到了2024年，尽管已大幅减亏，但仍未实现盈利。

2024年业绩预告显示，广生堂营业收入在4.35亿元至4.60亿元之间，归属于上市公司股东的净利润亏损1.25亿元至1.63亿元。亏损的主要原因是报告期内，公司加强市场推广、提升团队建设以及前期固定资产投资较大等，导致公司销售费用、管理费用、财务费用等较高。同时，公司持续推进创新药临床研究进展并取得突破，研发费用支出占比仍然较大。

连续亏损使得广生堂的资金十分紧张，经营活动产生的现金流净额持续为负。2021年、2022年、2023年及2024年1 – 9月，广生堂经营活动产生的现金流量净额分别为 – 1776.48万元、 – 1.20亿元、 – 1.75亿元和 – 1743.63万元。2023年末，广生堂的货币资金剩下约2亿元；截至2024年第三季度末，这个数字进一步下降到1.27亿元。

此外，广生堂的资产负债率也在逐年升高。2021年末、2022年末、2023年末及2024年9月末，公司资产负债率分别为27.44%、36.07%、64.74%和67.28%。

本次定增能否顺利落地以及募资项目能否顺利实施，或许是广生堂摆脱困境的关键一环。广生堂在本次定增预案中坦言，公司日常经营存在一定资金压力。定增有助于加快推进公司新药研发进程，增强公司研发创新能力与盈利能力；优化债务结构；缓解公司正常经营所需的流动资金压力。

本文详细阐述了广生堂4月2日发布的定增预案相关情况，回顾了此前两次定增结果不佳的经历，同时分析了广生堂连续4年亏损、资金紧张、资产负债率升高等现状。此次定增对于广生堂摆脱当前困境至关重要，若能顺利实施，有望加快新药研发、优化债务结构、缓解资金压力，但最终成效仍有待观察。