本文围绕特朗普政府关税政策引发的全球经济动荡展开，聚焦“超级数据周”中美国即将公布的3月非农就业报告和美联储主席鲍威尔的演讲，分析了全球避险情绪升温下市场的反应、美联储面临的两难境地、机构博弈情况以及市场对美联储政策路径预期的分歧，探讨这些因素对美债市场和全球风险资产配置的影响。
据相关消息得知，特朗普政府实施的关税政策就像一颗投入平静湖面的巨石，其所引发的全球经济动荡持续扩散，华尔街如今已然步入“超级数据周”的关键决战时刻。
按照计划，北京时间本周五20:30，美国劳工部会准时公布3月非农就业报告。这份报告可不简单，它就像是一扇窗户，透过它能清晰看到美国劳动力市场的真实状况。更重要的是，它还将成为人们预判美联储政策是否转向的关键依据。而仅仅过了三小时，美联储主席鲍威尔会进行公开演讲，在演讲中他将直接面对关税冲击带来的种种问题。他的每一句话、每一个表态都可能像一颗重磅炸弹，引发市场新一轮的剧烈波动。
在关税的阴霾之下，全球的避险情绪就像火箭一样急剧升温。在周四的时候，十年期美债收益率就像失控的滑梯一样，一度跌破了4%大关，创下了自大选以来的最低水平。市场上，大家对美联储降息的预期变得非常强烈，甚至完全消化了6月降息25个基点的预期。交易员们就像热锅上的蚂蚁，正在疯狂地争夺避险资产。
不过，美联储官员们的表态却让人捉摸不透，里面好像藏着很多秘密。虽然关税可能会让企业和消费者的信心受到打击，但目前美国强劲的就业市场和顽固的通胀压力，还是有可能让美联储选择维持现状，不采取降息行动。
Winshore资本管理合伙人Gang Hu直白地说：“美联储现在就像走进了一个死胡同，陷入了两难的境地。如果周五公布的就业数据没有达到预期，美联储就不得不采取行动了。”彭博对经济学家进行了调查，这些经济学家预计3月份非农新增就业人数可能会从2月份的15.1万减少到14万，失业率可能会维持在4.1%。这组数据就像是一块试金石，能够检验美国劳动力市场的韧性到底有多强。一旦数据低于预期，就会让美联储在“抗通胀”和“保增长”之间的政策矛盾变得更加尖锐。
在数据公布前的这个微妙时刻，机构之间的博弈已经到了白热化的程度。摩根大通的策略师指出，目前美债市场还没有出现买方疲惫的迹象，股市也没有出现卖方衰竭的情况。这就意味着市场情绪就像大海中的波浪一样，仍然可能会出现剧烈的摆动。在亚洲交易时段，十年期美债收益率在4.03%附近小范围波动，就像暴风雨来临前的宁静，大家都在静静地等待风暴的到来。
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值得注意的是，市场对于美联储政策路径的预期分歧越来越大。摩根士丹利预计在年内美联储不会降息，而瑞银全球财富管理则认为美联储还会进一步降息。这种分歧直接反映在了债券交易策略上。Longtail Alpha首席投资官Vineer Bhansali正在押注“收益率曲线陡化”，他买入两年期债券，同时卖出30年期债券，他想通过这种方式同时博弈经济放缓会让短端利率降低，而通胀压力会让长端利率升高。
这种不断增加的市场押注情况已经在收益率曲线上体现出来了。在周四的时候，两年期与30年期债券收益率的差距扩大到了75个基点，创下了三年以来的新高。
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在关税冲击和大量数据的双重压力下，全球投资者就像一群等待审判的人，都屏住了呼吸，紧张地关注着局势的发展。今夜即将公布的非农报告和鲍威尔的讲话，就像两个重要的砝码，可能会决定美债市场的短期走向，更会影响全球风险资产的配置逻辑。就像交易员们说的那样：“在特朗普的关税大棒之下，任何一个数据都有可能成为压垮市场的‘最后一根稻草’。”
本文聚焦特朗普关税政策引发的全球经济动荡背景下的“超级数据周”。美国3月非农就业报告与鲍威尔演讲备受关注，它们是判断美联储政策的关键。全球避险情绪升温，市场对美联储降息预期高，但美联储因就业和通胀情况陷入两难。机构博弈激烈，市场对美联储政策预期分歧大，今夜的消息将影响美债市场和全球风险资产配置。
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