本文聚焦于关税政策对全球金融市场的影响，涵盖了股市、黄金、债券等多个领域。分析了A股的走势及投资方向，阐述了黄金和债券的避险价值，探讨了高股息板块的抗跌性，还关注了关税对越南、日本等不同市场的冲击。
近期，受关税政策的显著影响，全球股市陷入了巨幅震荡的漩涡之中。无论是像美国、日本这样的发达市场，还是越南、印度等新兴市场，都无一例外地遭遇了不同程度的下挫。在A股市场，盘中曾在白酒、电力等高股息资产的带领下一度冲高，但随后又回落，沪指甚至一度翻红，展现出市场的复杂多变。
相关消息的冲击，使得包括黄金、债券以及股市等多项资产都迎来了重新估值。对于A股市场，有基金经理提出了独到的投资建议。他们认为可以重点关注纯内需相关、偏防御的行业。比如食品饮料、地产、社服等行业，这些行业受关税冲击较小，并且后续有望从国内财政、货币政策的发力中潜在受益。此外，随着利率预期下行，高股息板块（如公用事业、公路铁路等）在阶段性有望获得较好的表现。
黄金、债券避险价值凸显
在股市巨震的关键时刻，黄金的避险作用再度大放异彩。4月3日，关税政策消息一经传出，全球资产市场同步开启了大幅下跌模式，避险情绪急剧升温。现货黄金价格更是创下了3200美元/盎司的历史新高，充分彰显了其在市场动荡时的稳定性和避险属性。
永赢基金刘庭宇对此进行了深入分析。他认为，如果全面对等关税政策没有更多实际和解空间，各国都采取反制措施，那么市场将处于一个高度波动、避险的阶段。在这种情况下，黄金作为对冲不确定性的避险资产将直接受益。同时，全面关税从中长期来看会推高美国的通胀水平，美国经济可能会在较长时间内处于滞胀环境中，而黄金的抗通胀属性也将得以充分体现。另外，特朗普政策的不确定性会加大其他国家对美国市场的不信任，导致美元信用损伤、美元走弱。未来，各国央行的长期资金可能会更加坚定地加大对黄金的增持，逐渐降低与美国资产（美元、美债）的关联，传统实际利率框架的投资者也将回流黄金资产。
对于债市，民生加银基金也给出了专业的看法。目前债市下行的核心阻碍在于央行是否继续紧货币或者控长债。“当前关税冲击导致风险偏好下移，对经济的冲击会逐步体现出来。对于债市来讲，基本面仍是主导逻辑，而央行也要面临多重目标的再平衡。在策略上，可以维持偏高久期，并在适当位置考虑止盈。如果有想小幅拉升久期或者切换个券的想法，目前30年与10年利差不到20BP，吸引力稍显不足，10年期债券性价比稍好。”
高股息或更抗跌
4月3日，A股指数全天呈现震荡态势，但沪指盘中一度收红，白酒、电力、地产等高股息概念领涨市场。方正富邦基金经理乔培涛表示，对中国加征的对等关税超出了市场预期，这对中国经济构成了一定的冲击，后续需要关注国内政策的对冲力度。考虑到两会中设定的2025年经济目标，后续财政、货币政策都会加大刺激力度。
乔培涛进一步分析指出，特朗普加征关税对全球经济构成了冲击，并且中国出口加征关税显著更高，中国出口面临较大的不确定性。在内需政策尚未明确的情况下，市场阶段性偏向于防御，所以大盘指数阶段性面临调整压力。“不过，我们可以关注结构性的机会。我们选取受关税冲击较小且可能受益财政、货币政策发力的交集，可关注纯内需相关、偏防御的行业。如食品饮料、地产、社服等受关税冲击较小，潜在受益后续国内财政、货币政策发力。其次利率预期下行，高股息板块（公用事业、公路铁路等）阶段性有望受益。科技相关的弹性板块需要等待风险偏好的企稳，当前时点面临较大的不确定性。”
永赢基金刘庭宇还提到，随着金价持续上涨，金矿公司资产负债表已完全修复，分红金额逐年加大，黄金股估值体系有望从传统周期股逻辑转向红利增长股逻辑。即使金价在高位震荡，金矿公司仍然可以凭借高ROE和产量增长实现利润增长，并转化为充裕的现金流和股东回报。“从市场风格角度看，在经历了春节躁动后，随着4月初步进入业绩披露期，市场将更重视企业基本面和业绩，市场风格或将切向防御。在当前风险偏好下行的市场风格下，黄金股有望吸引追求业绩确定性的配置型资金，黄金股后续或迎来系统性估值提升。”
中小市场更“受伤”
高企的关税对更为依赖美国市场的越南产生了显著影响。在特朗普宣布关税政策后的首个交易日，越南股市主要股指大幅收跌，MSCI越南指数4月3日下跌7.44%，并在次日再度下跌1.53%。
截至去年末，投向越南的金额高达44.99亿元，位居所有QDII基金投资区域第四。天弘基金胡超在社交平台发言称“超预期，非常超预期”。他指出，对越南加征了46%的关税，几乎仅仅低于柬埔寨。短期对于金融市场的冲击是负面的，不管是美国、日本还是其他东南亚国家，大跌基本是躲不过了。大跌之后会分化，各个国家的逻辑就不一样了。美国方面，担忧的是大国的反制措施、潜在攀升的通胀、全球化布局的跨国公司成本上升等等，越南方面，担忧的是如何满足美国的需求、如何盘活国内经济活力以对冲外部风险。
除了新兴市场外，发达国家也未能逃脱暴跌的命运。日经225指数4月3日下跌2.77%，4日继续下跌2.75%。日本央行行长植田和男称，美国关税可能会给日本和全球经济带来下行压力。不过，他也表示，现在很难说美国关税将如何影响日本的物价走势，将从可持续实现2%通胀目标的角度出发，引导适宜的货币政策。日本央行副行长内田真一认为，美国关税对价格影响好坏参半。若经济能持续改善，基础价格上涨，则会上调利率。
本文围绕关税政策对全球金融市场的影响展开，详细分析了A股、黄金、债券等资产的表现和投资机会，同时关注了新兴市场和发达国家股市在关税冲击下的不同反应。整体来看，关税政策使得市场不确定性增加，投资者需谨慎选择投资方向，可关注具有避险属性和抗跌性的资产。
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