本文聚焦2024年以来券商为合规开展融资融券业务、降低市场风险所采取的举措，重点介绍了中国银河修订两融合同以防止“绕标套现”的具体内容，同时阐述了“绕标套现”的危害及中证协的相关防范措施，最后提及当前A股融资余额逼近2万亿元的情况。
自2024年起，为了合规开展融资融券业务，有效降低市场风险，众多券商纷纷完善两融合同规则。除了防范“绕标套现”行为之外，不少券商还发布新规则，防止投资者通过融资买入证券偿还融券负债的方式进行不合理的两融套现，以及规避股东绕道减持套利等违规操作。
近期，为进一步规范两融业务，又有券商对融资融券（即两融）合同进行了修改。
3月19日，中国银河在其官网发布公告，称公司为适应监管要求，结合融资融券业务的发展需要，对《中国银河证券股份有限公司融资融券合同》（含《融资融券交易风险揭示书》）进行了修订。
记者留意到，这份新合同不仅详细提及了“绕标套现”的风控措施，还在《融资融券交易风险揭示书》中明确规定，在《融资融券合同》有效期内，投资者不得进行“绕标套现”操作，也不可开展以“绕标套现”为目的的融资融券交易。若违反规定，投资者信用账户可能会被采取下调授信额度、限制交易、限制担保物划转、限制合约展期、强制平仓等措施，由此造成的损失将由投资者自行承担。
绕标套现可被采取强平
具体来看，中国银河此次修订两融合同主要体现在以下几个方面：
其一，原合同第二条（十四）规定，甲方（客户）承诺在本合同存续期内不进行“绕标套现”，且不进行以“绕标套现”为目的的融资融券交易，否则，由此产生的一切风险或损失由甲方自行承担。修改后的规定为：甲方承诺在本合同存续期内不进行“绕标套现”，且不进行以“绕标套现”为目的的融资融券交易，否则，乙方（中国银河）有权对甲方信用账户采取下调授信额度、限制交易、限制担保物划转、限制合约展期、强制平仓等措施，由此产生的一切风险或损失由甲方自行承担。
其二，原合同第六条（一）规定，对投资者的违约行为、异常交易行为及其他违规行为，中国银河有权进行监控并向监管机构、证券交易所报告，并按照该等部门要求采取限制甲方相关证券账户交易等措施。修改后规定为：对于甲方存在违约行为、异常交易行为及其他违规行为的，乙方有权采取信用等级重检、授信额度调整、限制合约开仓、提高开仓保证金比例、限制合约展期、强制平仓等风控措施，并按照要求向监管机构、证券交易所及时报告。
此外，在《融资融券交易风险揭示书》中，中国银河特别新增一栏内容，强调投资者在《融资融券合同》有效期内，不可进行“绕标套现”操作，不可进行以“绕标套现”为目的的融资融券交易，否则投资者信用账户可能被采取下调授信额度、限制交易、限制担保物划转、限制合约展期、强制平仓等措施，由此造成的损失将由投资者自行承担。
记者还注意到，中国银河还对投资者申报关联方信息、如果投资者信用账户被司法查封后是否强制平仓等方面进行了约束。
由此可见，中国银河在防范“绕标套现”方面采取了更为严格的措施和规定。通过修订《融资融券合同》以及《融资融券交易风险揭示书》，不仅明确禁止“绕标套现”行为，还清晰界定了违反规定的后果。这些修改举措旨在加强对投资者操作的监管力度，反映出证券行业对风险管理的持续关注和高度重视。
A股融资余额近2万亿
所谓“绕标套现”，是指在两融业务开展过程中，部分投资者利用融资融券交易，故意规避融资融券标的证券范围、融资用途限制，这种行为存在严重的风险与合规隐患。
2024年底，中证协发布了《证券业务示范实践第5号——融资融券客户交易行为管理》，从前端控制、风险监控和事后管控三个层面，全面防范和处理客户利用融资融券交易进行“绕标套现”的行为。
在前端控制方面，要求券商通过制度规范、合同约定和员工管理来明确客户的交易范围，并在合同中规定客户应在规定的标的证券范围内进行交易。同时，券商需要对有“绕标套现”意图的客户进行尽职调查，禁止为其提供融资融券服务，并在交易系统中设置控制措施以防范此类交易行为。
风险监控阶段，要求券商对大额授信客户进行担保品提取审批，并在日常盯市中结合异常交易管理挖掘“绕标套现”的客户线索。此外，还需定期组织排查、对重点客户进行专项监测，并深入排查高风险客户，以及向营业部下发问询函，要求自查和沟通压降“绕标套现”规模的方案。
在事后管控环节，如果客户的“绕标套现”行为已经发生，券商需要加强展期管理，取消自助展期功能，并与客户协商偿还部分本金以缩短展期时长。同时，券商还需与客户签署补充合同，提高预警线和平仓线标准，并要求客户出具还款计划。对于拒不配合的客户，券商将采取包括人工控制展期、缩短展期周期、不予展期、强行平仓等措施进行清理。
记者发现，随着融资融券业务的规范化发展以及A股投资者信心的逐步恢复，A股融资余额再次逼近2万亿元关口，距离2015年6月2.266万亿元的高点已相差不远。
东方财富Choice金融终端数据显示，截至2025年3月18日，A股融资融券余额为1.9498万亿元，其中融资余额为1.9378万亿元，融券余额为119.32亿元。个股方面，东方财富、中国平安的融资余额均超过200亿元，在市场中分别位列第一、第二，贵州茅台、中信证券融资余额则均超过100亿元，在市场中分别位列第三、第四。此外，长江电力、比亚迪融资余额也接近100亿元关口。
本文围绕券商规范融资融券业务展开，详细介绍了中国银河修订两融合同防范“绕标套现”的具体内容，阐述了中证协对“绕标套现”的防范措施，同时提及当前A股融资余额逼近2万亿元的情况，反映出证券行业对风险管理的重视以及市场的动态变化。
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