本文聚焦截至2025年3月21日公用事业板块的表现，详细分析了电力和天然气行业的动态，包括用电量、动力煤价格、水电出力、天然气产量与进口等情况，同时揭示了行业面临的各种问题和应对措施。
截至2025年3月21日，公用事业板块展现出良好的发展态势，周涨幅达到了0.8%。其中，电力与燃气板块表现尤为突出，分别上涨0.74%和1.04%，明显优于大盘。根据国家能源局公布的数据，在1 – 2月期间，全社会用电量同比增长1.3%，而2月单月用电量增速更是大幅提升至8.6%。与此同时，同期规上工业天然气产量同比增长3.7%，日均产量稳定维持在7.3亿立方米的水平。动力煤价格的回落、电力市场交易电价的分化以及国际天然气价格的波动，成为了本周该行业备受关注的焦点。
一、电力行业动态分析
用电量增速回暖，第二产业贡献显著
在1 – 2月，全社会用电量累计同比增长1.3%。具体来看，2月单月用电量达到了7434亿千瓦时，同比增速提升至8.6%。从产业划分的角度分析，第二产业用电量增速高达12.4%，成为拉动全社会用电量增长的主要力量。这表明工业生产活动正在逐步恢复和增长，企业的开工率和生产规模都有所提升。第三产业用电量增长9.7%，这一数据反映出服务业的活跃度正在回升，消费市场也在逐渐复苏。然而，城乡居民生活用电量却同比下降4.2%，这主要是受到季节性因素的影响，例如冬季供暖结束等。
动力煤供需趋缓，电厂日耗回落
动力煤价格在本周内普遍呈现下跌趋势。以秦皇岛港山西产动力煤（Q5500）为例，其价格环比下降10元/吨，降至673元/吨。同时，印尼煤与澳洲煤价格走势出现分化。在库存方面，秦港煤炭库存周环比增加9万吨，达到729万吨；沿海8省电厂库存环比微增0.67%，可用天数升至17.1天。由于气温回升，内陆与沿海电厂的日耗分别环比下降12.91%和0.88%，这使得需求端的压力得到了一定程度的缓解。
水电出力改善，电力市场电价分化
三峡水库出库流量周环比增长16.47%，达到9050立方米/秒，同比增幅更是高达28.73%。这使得水电的替代效应明显增强。在电力现货市场方面，不同地区的电价表现出明显的差异。广东日前电价环比下降7.77%，但实时电价却逆势上涨5.14%；山西日前与实时电价分别环比下降28.79%和37.67%；山东市场电价则延续了下行趋势。这些差异反映了不同区域电力供需的不平衡。
二、天然气行业趋势解读
国内产量稳增，进口结构分化
1 – 2月国内天然气产量达到433亿立方米，同比增长3.9%，显示出国内天然气生产的稳定增长态势。在进口方面，2月LNG进口量环比下降25.1%，降至454万吨，同比降幅达23.7%；而管道气（PNG）进口量环比增长6.6%，达到501万吨，进口结构逐渐向管道气倾斜。国内天然气表观消费量保持平稳，2024年12月同比微增0.5%。
国际气价涨跌互现，欧洲供应趋紧
国际天然气价格走势呈现出分化的特点。欧洲TTF现货价周环比上涨1.4%，达到13.41美元/百万英热，美国HH现货价上涨5.3%，达到4.17美元/百万英热；而中国DES现货价环比下降0.9%，降至12.7美元/百万英热。欧盟天然气供应量周环比下降0.8%，其中管道气进口量同比减少10.4%；消费量周环比下降10.3%，但前10周累计消费量同比仍增长12.8%，这表明欧洲天然气市场仍处于供需紧平衡的状态。
供应链扰动频现，保供机制强化
在国内，上海石油天然气交易中心发布声明，严厉打击“保供有我”活动刷票行为，以保障市场的规范运行。在国际层面，俄乌冲突导致天然气设施受损，俄方称乌军炸毁库尔斯克州天然气计量站，这进一步加剧了欧洲天然气供应的不确定性。为了缓解管道气下降的压力，欧盟通过增加LNG进口的方式，使得LNG占比提升至47.7%，持续推进供应链的多元化。
本文对截至2025年3月21日公用事业板块中电力和天然气行业进行了全面分析。电力行业用电量增速回暖，动力煤供需趋缓、水电出力改善且电价分化；天然气行业国内产量稳增、进口结构分化，国际气价有涨有跌、欧洲供应趋紧，同时供应链存在扰动但保供机制在强化。整体来看，公用事业两大核心行业既面临发展机遇，也面临着市场波动和供应不稳定等挑战。
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