本文聚焦浙商证券在国都证券股权布局方面的新动作，详细介绍了其竞拍3000万股股权的情况，包括竞拍价格、成本考量等，还分析了券商股权市场的结构性分化现象。同时，列举了2025年以来多起券商并购案例，反映出当前券商并购的火热态势。
浙商证券再掀国都证券股权波澜
在3月23日这个交易日，浙商证券在国都证券的股权布局上再度有了大动作。当日11:18:24，阿里司法拍卖网站上的一则消息引起了市场的广泛关注：国都证券3000万股无限售流通股的拍卖落下帷幕。经过一番激烈的竞价角逐，最终浙商证券脱颖而出，以5704.2万元的总价成功竞得。计算下来，成交单价为每股1.9元。这一价格较3月21日国都证券收盘价1.7元溢价了11.85%，较4579.2万元的起拍价更是溢价24.57%。
不过，从成本角度来看，最终每股1.9元的成交价，较前期收购成本折价了26.07%。据接近浙商证券的知情人士透露，此次参与竞拍，浙商证券主要是基于成本优化的考量。在他们看来，如果起拍单价过高，参与竞拍就缺乏实际价值。数据显示，浙商证券前三次收购国都证券股份的平均成本为每股2.57元。而此次交易完成后，其整体持股成本将进一步摊薄。
市场分析人士指出，本次交易实际上折射出了当前券商股权市场存在的结构性分化现象。一方面，在控股权转让方面，持续呈现出溢价成交的态势。像民生证券、长江证券等案例，均是以高估值完成了交易。另一方面，少数股权的流动性却显著不足。根据《证券公司行政许可审核工作指引第10号》的规定，通过司法拍卖取得的股权需要锁定3年至4年。再加上当前券商上市的难度不断加大，这就导致专业机构参与的意愿十分低迷。例如2024年9月，渤海证券1.37亿股股权第三次流拍，即便起拍价较评估价折价了三成，依然无人问津。
值得注意的是，浙商证券原有的股份已经处于5年锁定期，此次竞拍获得的股份大概率也会延续相同的锁定安排。但知情人士表示，锁定期并不是公司决策时的重点考虑因素，价格优势才是核心考量。而参与此次竞拍的其他4名竞拍者，可能是基于对浙商证券入主后国都证券发展前景的看好，才参与到这场竞争中来。
业内人士认为，此次交易反映出券商通过司法拍卖获取优质资产时，具有一定的策略灵活性。在当前的市场环境下，控股权溢价与少数股权折价并存的现象可能还会持续下去，未来券商股权市场的结构性特征预计会更加显著。
总耗资近52亿，持股逼近35%
此次成功竞拍，是浙商证券战略布局中的重要一步。自2023年12月启动对国都证券的收购计划以来，浙商证券通过多轮交易，正在逐步构建其控股地位。
2024年3月，浙商证券斥资28.3亿元，受让了重庆信托等5家股东合计19.15%的股份，一举成为国都证券的第一大股东。同年5月和6月，浙商证券又分别以22.98亿元摘牌了国华能源7.69%的股份以及同方创投、嘉融投资7.41%的股份。
截至此次竞拍之前，浙商证券累计斥资已经达到51.28亿元，持股比例也达到了34.25%，每股平均成本约为2.57元。国都证券总股本为58.3亿股，此次竞拍的3000万股占比为0.51%。与之前的持股合计，浙商证券的总持股比例达到了34.76%，耗资总额则达到了51.85亿元。
公开数据显示，截至2024年12月26日，国都证券前5大股东分别是浙商证券（34.25%）、中诚信托（13.33%）、北京国际信托（9.59%）、东方创投（5.13%）、山东海洋控股（5.13%）。
2025年券商并购热情不减
进入2025年，券商并购的热情依旧高涨。在新年以来短短3个月的时间里，多起券商并购案加速落地。
湘财换股吸收合并大智慧：3月16日，湘财证券母公司湘财股份与大智慧发布公告，湘财股份正在筹划通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧，并且还将发行A股股票募集配套资金。
“国泰君安+海通证券”合并推进：3月16日，国泰君安发布了一系列公告，宣布拟变更公司名称为国泰海通证券股份有限公司。早在1月17日，国泰君安吸收合并海通证券就已经获得了证监会的核准，目前已经完成了更名等后续事宜。
“西部+国融”进入反馈阶段：2月14日，证监会网站披露的信息显示，对国融证券变更主要股东、国融基金变更实际控制人申请提出了反馈意见。要求西部证券进一步细化收购国融证券后初步整合的方向（包括各下属子公司）。
此外，三大AMC股权划转汇金，旗下券商股权划转也引发了市场的广泛关注。2月14日，财政部控股的三家AMC公司中国信达、长城资产、东方资产齐发公告，部分股权将划转至中央汇金。其中，中国信达约58%股权、长城资产73.53%、东方资产71.55%，都将无偿划转至中央汇金，中央汇金也将成为上述三家公司的控股股东。此外，中证金66.7%股权也将划转至中央汇金。
东兴证券、信达证券称实际控制人将变为中央汇金公司；方正证券表示汇金将间接持有7.2%公司股份；申万宏源称中证金66.7%股权拟划转至汇金公司，汇金公司已就持有公司股份情况在香港提交披露。
国信证券在研报中指出，在当前竞争日益加剧的市场环境下，证监会鼓励通过并购重组打造航母级头部券商，这也推动了行业并购重组的加速。预计未来将有更多国资收购民营券商、同一国资背景下整合的案例出现。
本文详细介绍了浙商证券竞拍国都证券股权的情况，包括竞拍价格、成本及市场分析等，同时列举了2025年以来多起券商并购案例。反映出券商通过司法拍卖获取资产的策略灵活性，以及当前券商并购市场的火热态势，未来券商股权市场结构性特征将更显著，行业并购重组有望继续加速。
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