近期全球资金流向发生巨大变化，美股遭遇创纪录减持，而欧洲和中国股市受到机构投资者青睐。文章详细分析了美股减持的原因、欧洲股市逆袭的表现及原因，以及机构投资者对中国资产兴趣提升的情况。
在近期的金融市场中，全球资金流向正经历着一场巨大的变革。一方面，美股遭遇了前所未有的创纪录减持；另一方面，欧洲和中国股市则成为了机构投资者眼中的“香饽饽”。
数据是这场资金流向变化的有力证明。3月，机构投资者从美国股市撤资的速度达到了有史以来最快。与此同时，机构投资者对欧元区股票的配置比例达到了3年多以来的最高水平。根据美银证券近日发布的亚洲基金经理调查报告，从资产配置偏好来看，中国市场跃升至亚洲第二，有50%的机构投资者已经开始建仓中国资产。
机构的美股持仓从净超配降至净低配
在多重因素的扰动之下，近期美股市场呈现出剧烈波动的态势。Choice数据显示，截至3月22日，美股三大指数在今年以来全部下跌。其中，纳斯达克指数下跌了7.9%，在全球重要市场指数中排名垫底。
机构投资者对美股的配置仓位在3月出现了有记录以来的最大规模降幅。美国银行的调查显示，在3月7日至3月13日期间，全球基金经理将美股持仓规模大幅削减了40个百分点，从2月的净超配17%降至3月的净低配23%，削减比例为有史以来最高。此次调查涵盖了171名基金经理，他们共同管理着4260亿美元的资产。而且，机构投资者对美国科技股的态度也较为悲观，净低配水平达到了12%。
美国个人投资者协会的调查同样显示，对美国股市持乐观态度的投资者比例降至2022年9月以来的最低水平。
鹏华基金国际业务部基金经理李悦分析认为，当前美股科技巨头股价的剧烈调整，反映了市场对其高估值和盈利增长的担忧。一方面，美国经济数据边际走弱，增加了市场对美国经济增速下行的担忧；另一方面，DeepSeek以及众多高性价比模型的出现，使得算力优势带给美国科技股的整体溢价受到压制，近期微软削减数据中心也加剧了市场对美国AI资本开支持续性的担忧，这些因素都给美股带来了下行压力。
中金公司在研报中也指出，DeepSeek冲击了过去两年美国的“AI叙事”，需要时间来消化之前美国AI科技公司过于乐观的盈利预期。此外，自ChatGPT诞生以来，外资是美股净买入的绝对主力，累计占比70.2%。这背后体现的是全球化时期外资对美元资产安全性和成长性的信任，而这一信任的基础正随着美国的全球收缩战略而出现裂痕，全球资金很可能将在美国和非美市场之间进行再平衡。
欧洲股市逆袭
在美股市场表现不佳的情况下，欧洲股市成为了资金“出逃”美股的受益者之一。Choice数据显示，截至3月22日，德国DAX和法国CAC40指数在今年以来分别上涨了14.98%、8.97%，在全球重要市场指数中排名居前。
美国银行的调查报告显示，机构投资者在减持美股的同时，对欧元区股票的配置比例跃升了27个百分点，达到2021年7月以来的最高水平。这也是自1999年美国银行开始记录以来，资金从美国涌向欧洲的最急剧转变。此外，道富的股票市场仓位数据显示，目前投资者对欧洲银行股的持股量高于对美国科技股的持股量。
安本首席经济学家保罗·迪格尔（Paul Diggle）认为，全球资金正在从美股向欧洲和中国股市转移。这两个市场此前不被看好，存在结构性增长逆风，但现在估值具有吸引力，且出现了积极的政策催化剂。
保罗·迪格尔称：“欧洲股市存在机遇，特别是德国，正出现积极的财政政策催化剂——增加国防和基础设施支出。此外，德国政府最近的宪法改革允许其扩大财政支出。预计这些变化都将对欧洲经济产生积极影响，并提升欧洲股市的评级。”
景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀（Kristina Hooper）在谈及近期欧洲股市走强的原因时，认为有四个关键的驱动因素：第一，欧元区未来的货币政策将比美国的货币政策更加宽松；第二，花旗经济意外指数显示欧元区为正值，这意味着欧元区实际经济情况好于普遍预期，而美国的经济意外指数为负值，表明其不及预期；第三，尽管欧元区盈利势头为负，但盈利状况在持续改善，而美国企业的盈利势头并未出现改善迹象；第四，欧元区的估值相对较低，而美国的估值非常高，基本上是完美定价或接近完美定价。
中金在研报中预计，过去长期流入美元资产的欧洲资金有望回流欧洲，这将对美欧资产产生深远影响。
DeepSeek问世引资金追逐中国资产
当美股遭遇大幅抛售时，机构投资者对中国资产的兴趣显著提升。3月18日，美银证券发布了一份面向亚洲基金经理的调查报告，共有205名、资产管理规模总计达4770亿美元的成员参与了此次调查。
调查结果显示，从资产配置偏好来看，中国市场一举跃升至亚洲第二的位置。其中，AI、芯片和互联网依然是亚洲机构投资者压倒性看好的中国投资主题。在判断经济企稳和政策宽松的信号已经足够明确的基础上，50%的机构投资者已经开始建仓中国资产，较2月调查时的32%显著跃升；另外还有19%的投资者正在等待更加清晰的经济信号。
景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊认为，随着中国聚焦于促进消费，人工智能及科技带来新的增长动力，对中国股票的重新评级可能会继续，这可能为投资者提供增加中国股票敞口的机会。
“海外资金在亚太市场的配置开始再平衡，我们看到的更多是估值的修复。”摩根士丹利基金称。
摩根士丹利基金认为，市场风格会延续均衡基调，且有可能呈现快速轮动的格局，较难像2月那样聚焦于科技成长股。因此，自下而上寻找优质个股是更好的策略。从行业角度来看，受益于国内消费刺激政策的汽车、家电、消费电子等，以及医药、新能源、有色、军工等具备较高的性价比。
本文详细阐述了近期全球资金流向的变化，美股因多重因素遭遇创纪录减持，机构持仓从净超配降至净低配；欧洲股市凭借政策催化剂、货币政策、经济情况、盈利状况和估值等优势实现逆袭；而中国资产也因经济企稳、政策宽松以及新兴科技带来的增长动力，受到机构投资者的青睐。投资者可根据这些市场变化，调整投资策略，寻找更具潜力的投资机会。
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