谁在抢购？3月多只摊余成本法债基提前结束开放期，2025债市震荡，摊余成本法债基成机构资金新宠

本文聚焦于3月份以来多只摊余成本法债基重启运作、开放申赎并“闪电”结募的现象，深入分析了其背后的原因，包括债市波动、机构投资者需求等，还对债市后市进行了展望。

自3月份起，债券市场出现了一个引人关注的现象：多只采用摊余成本法的债基纷纷宣布重启运作，不仅开放了申购和赎回业务，而且部分债基在重启申购后，迅速达到规模上限，“闪电”完成募集。

多位接受采访的业内人士指出，2025年以来，债券市场的波动幅度大幅增加，许多债基的短期业绩表现不佳，出现了负收益的情况。而摊余成本法债基凭借其无惧市场波动的特性，重新获得了市场的关注。不少理财子公司开始积极申购这类债基，当前机构投资者对摊余成本法债基的需求极为旺盛。

已有7只债基宣布重启运作

3月15日，长城嘉裕六个月定开债基发布了《重启运作并开放申购、赎回、转换业务的公告》。该基金成立于2019年12月19日，但在2024年4月17日起暂停了运作。依据相关约定，基金管理人决定从2025年3月17日起重启该基金的运作，并开放申赎等业务，开放期为3月17日至3月28日。

就在3月11日，曾于去年12月12日起暂停运作的华泰柏瑞锦泰一年定开债基也发布公告称，自3月12日起重启运作并开放申赎等业务，开放期定在3月12日至4月9日。

据记者不完全统计，3月份以来，已经有平安乐享一年定开、建信荣禧一年定开、东方卓行18个月定开、大成惠嘉一年定开、国联安6个月定开、华泰柏瑞锦泰一年定开、长城嘉裕六个月定开等7只此前暂停运作的定开债基宣布重启运作，并进入开放期。

值得注意的是，这批定开债基均为摊余成本法基金。根据基金合同规定，基金管理人可以根据市场情况暂停基金的运作。部分基金此前暂停运作的时间已经长达20个多月。

然而，这些债基在宣布重启运作并开放申赎后不久，就纷纷募满了80亿元的规模上限，迅速完成了募集。

例如，3月12日，华泰柏瑞锦泰一年定开债基进入第五个开放期，总规模上限为80亿元。仅仅过了一天，也就是3月13日，该基金就宣布为了控制基金规模，提前结束开放期，并进入下一个封闭运作周期。大成惠嘉一年定开债基原定开放期为3月6日至4月2日，但在开放8天后的3月14日，该基金宣布为了更好地保护持有人利益，做好投资管理和风险控制工作，提前结束开放期。

根据公告显示，宣布提前结束开放期的摊余成本法债基还有东方卓行18个月定开、建信荣禧一年定开、华泰柏瑞锦泰一年定开和平安乐享一年定开。

谁在“扫货”？

那些进入“休眠期”许久的摊余成本法债基为何突然“苏醒”？又是哪些资金如此迅速地买入，使得这些债基不得不因达到规模上限而“闪电”结募呢？

“最近两周，不少理财子公司有申购摊余成本法债基的需求。”华东地区的一位基金人士向记者透露。2025年以来，债市的波动明显加剧，而摊余成本法债基更适合近期这种震荡的行情，因此开始成为一些理财子等机构的“新目标”。

那么，什么是摊余成本法呢？摊余成本法是指计价对象以买入成本列示，按照票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价，在剩余存续期内按实际利率法摊销，每日计提损益。

通俗来讲，摊余成本法是以买入成本计价，不受债券票面价格短期波动的影响，将收益平摊到每一天计提，从而提前锁定收益，使得收益相对平稳。

北京的一位机构人士对记者表示，“过去一年债券市场呈现牛市行情，在固收类优质资产荒状况延续、市场波动的情况下，资金都在努力寻找‘性价比’高的资产，以增厚收益。彼时，收益相对平稳的摊余成本法债基根本不受欢迎。但2025年以来债市波动明显加剧，摊余成本法债基的特性反倒成为了优势，在一定程度上解决了投资者对未来债市不确定性的担忧，更适合进行资金配置。”

目前，基金公司发行的摊余成本法债基有六个月、一年、18个月、两年、三年、39个月、87个月等不同期限。而从目前业内反馈的情况来看，期限越短的产品越受追捧。

“我们会优先考虑封闭期较短的产品，最近买一年期的产品需求比较大，之后才会考虑两年、三年等封闭期更长的摊余成本法债基。”一位业内人士告诉记者。

另一位机构人士对记者说，“近期具有绝对收益水平的产品吸引力大大增强，所以此时买入摊余成本法债基是不错的选择，而且有一定意义，控制净值稳定也是减少产品赎回的有效手段。”

Choice数据显示，全市场共有269只摊余成本法债基（不同份额分开计算），其中有236只产品年内收益为正，21只产品年内涨幅超0.8%。