本文聚焦于A股市场中上市公司被实施风险警示的情况，以汇金科技股价腰斩、中青宝等个股被“ST”为例，深入剖析了公募基金在面对有经营风险公司时的谨慎布局，以及其选股过程中对基本面的重视，同时指出新“国九条”实施下公募基金面临的新要求。
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今年以来，A股市场呈现出一个不容忽视的现象：已有多家上市公司的股票被实施风险警示。而且，随着年报的逐步披露，部分上市公司即将“披星戴帽”。值得关注的是，除了ETF等被动资金外，公募基金在布局上十分谨慎，对那些存在经营风险的公司早已“敬而远之”。
业内人士指出，随着新“国九条”的实施以及常态化退市机制的巩固深化，上市公司的优胜劣汰将进一步加速。这无疑对公募基金提出了更高的要求，它们需要强化风险意识和规避能力，提高自下而上精选个股的能力。
汇金科技的股价在短短三天内就遭遇了腰斩的惨状。3月28日晚间，汇金科技发布了业绩预告修正公告。公告显示，公司扣除非营业收入由此前预计的1.01亿元至1.03亿元，修正为8885万元至9380万元；净利润从预亏1450万 – 1980万元扩大至1720万 – 2220万元。
根据2025年1月1日起实施的退市新规，若最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于1亿元，公司将被实施退市风险警示。
此公告一出，该公司股价随即应声下跌。截至4月2日收盘，汇金科技已经连续三日“20cm”跌停，下跌幅度超过49%，几乎腰斩。
资料显示，汇金科技的主营业务是运用物联网、人工智能、动态密码、边缘计算、安全加密等先进技术，为金融行业客户提供运营管理、风险控制、网点转型等“云 + 端”整体解决方案和服务，它被纳入互联网金融概念股。
作为去年“互金概念”的牛股，汇金科技在去年9月份行情启动之后，股价从7元左右一路跃升至68元，在二级市场上颇为吸睛。而且，由于该股位列“金融科技”“中证2000”以及“信息安全”等多个指数，因此还有多家公募基金旗下ETF被动配置了该股。Wind数据显示，去年四季度，16家公募基金新进超220万股，此外还有个别主动权益类产品对汇金科技亦有布局。不过，虽然股价巨震，但汇金科技当前市值仅有72亿元，位居金融科技指数第28位权重股，因此对指数走势和ETF净值影响有限。
主动权益基金对风险股保持着高度的警惕。随着年报的渐次披露，年内已有多只个股因财务风险或重大违法类退市风险被施以“ST”，像晨鸣纸业、中青宝以及东方集团等。
3月16日晚间，元宇宙概念股中青宝披露了两份公告。一是确认收到证监会《行政处罚事先告知书》。调查显示，公司存在两大违规事实：其一，系统性财务造假。在2019年 – 2021年间，全资子公司宝腾互联通过虚构业务虚增营收成本，利润总额被刻意操控。经测算，虚增收入规模或超2亿元，占当期营收比例最高达15%，其行为已涉嫌构成证券法认定的虚假陈述。其二，2024年4月19日已知悉实际控制人张云霞被采取刑事强制措施，但公司迟至3个月后的7月26日才披露，严重违反证券法第八十二条关于重大事项及时披露的规定。对此，监管部门对ST中青宝及实控人夫妇李瑞杰、张云霞等多名高管处以警告及合计1470万元罚款，并自2025年3月18日起对公司股票实施“ST”处理。
公司股价3月17日复牌首日即遭遇20%跌停，并在随后的交易日内继续放量大跌。截至发稿，十多个交易日内已经跌约40%。
公募基金对于该股的布局，除了多只游戏相关的ETF以外，主动权益类基金先知先觉并无涉猎。据季报数据，自该股上市以来，基金持股比例最高的季度也仅有去年末的3.89%，且均为ETF等被动资金。此外，ST香雪、ST朗源等个股均是类似情况，截至去年四季度末均不见主动权益基金的身影。华南某明星基金经理则持有少量ST联创股份，但对基金净值影响忽略不计。
年内被实施ST且跌幅之最当属*ST普利。该股股价去年一度触及32.5元/股，且截至2023年末多家公募基金以及社保基金均重仓该股。但因2023年年报“难产”，公司收到行政监管措施决定书，随即开始了漫长的阴跌。且在下行途中，机构争相卖出，截至去年末已无公募基金持有该股。步入2025年，该股继续下跌63.44%。
基本面是公募基金关注的焦点。华北某公募基金对记者表示：“近期那些被ST的股票，大多数公司质地很差，在前期一般我们也不会入库。”但他同时表示，如果持有的个股“爆雷”或被冠以ST，那也会择机选择斩仓。
华南公募人士介绍，一只股票从被公募基金发现，到最终买入布局，实际上有比较复杂和严肃的过程。通常情况下，大公募对于上市公司的股票池会细分为基础股票库、备选股票库、核心股票库以及风险股票库。针对一些合同有明确投资范围限定的产品，还会有风格股票库和禁止库的安排。总体上，入池也是一个层层筛选、逐级淘汰的过程。拿其中最为关键的从备选库到核心库的过程来说，研究员要针对备选库内的好股票提交最近一段时期内的深度研究报告，经过研究部负责人审定后，组织召开投研联席会议，大比例获得通过后，才有可能入池到核心库中。
“但进入核心库也并不意味着一定会被公募基金买入，这个还要根据基金经理对这只股票的判断以及与产品风格的契合度等因素来考量。在这个层层筛选的过程中，基本面是最重要的标准，流动性也是入库的应有之义。”因此经过上述几轮环节的淘汰，基本面较差或经营情况面临风险的ST股早已被筛选殆尽。
业内人士再次强调，随着新“国九条”的实施，常态化退市机制的巩固深化，将加速上市公司的优胜劣汰，这也对公募基金提出了更高的要求，要强化风险意识和规避能力，提高自下而上精选个股的能力。
本文通过对汇金科技股价腰斩、中青宝等个股被“ST”等案例的分析，揭示了在当前A股市场环境下，公募基金对风险股的谨慎态度，其投资决策高度重视基本面和流动性。新“国九条”及常态化退市机制的推进，促使公募基金不断提升风险意识和选股能力，以适应市场的变化。
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