本文聚焦3月以来多只债基提示规模风险的情况，分析了债基规模告急的原因与收益率走低的现状，还探讨了债基收益率走低的成因，并对债市后市走向进行了展望。
在3月刚刚过去一半的时候，金融市场就出现了一个值得关注的现象——多只债基纷纷提示规模风险。3月18日，富国基金发布了一则重要公告。公告显示，截至3月14日，富国稳健添利债券已经连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。这一情况并非个例，北京商报记者统计发现，截至3月18日，3月以来已经有39只基金（份额分开计算）提示基金资产净值连续低于5000万元，其中债券型基金就有12只，占比接近三分之一。
除了富国基金旗下的产品，同日惠升基金也发布公告称，截至3月17日日终，惠升惠远回报混合同样已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。根据相关基金合同规定，如果基金资产净值连续低于5000万元或者基金份额持有人数不足200人，并且连续天数达到基金合同约定的天数，那么就会触发基金合同终止，而且不需要召开基金份额持有人大会。目前，已经有淳厚瑞明债券、淳厚稳丰债券两只基金进行了清盘处理。
对于部分债基规模告急的情况，业内人士有着自己的看法。产业经济资深研究人士王剑辉认为，这或许与近期债基收益率不佳，从而导致投资者赎回有很大关系。他解释道：“走低的收益率会直接影响投资者的购买意愿，在债基收益率减少叠加市场波动的背景下，可能会导致投资者选择其他类型的投资品种。”
从实际数据来看，近期债基收益率确实不容乐观。同花顺iFinD数据显示，截至3月17日，债券型基金自3月以来的平均收益率为 -0.02%，年内平均收益率则为 -0.06%。具体细分类型来看，中长期纯债、短期债券在3月的平均收益率分别为 -0.24%、0.03%，可投资权益市场的一级混合债基、二级混合债基的平均收益率则为 -0.01%、0.46%。在3月提示基金资产净值连续低于5000万元的债基中，也有部分产品自年初以来的收益率出现亏损。例如，截至3月17日，淳厚稳鑫债券C、景顺长城景颐辰利债券A/C、汇丰晋信慧嘉债券A/C的年内收益率依次为 -0.07%、 -0.04%、 -0.12%、 -0.99%、 -1.06%。不过，也有表现出色的产品，上述提及的富国稳健添利债券A/C/E的年内收益率跑赢同类平均，达到了4.08%、3.99%、4.07%。
那么，债基收益率走低的原因究竟是什么呢？王剑辉认为，主要是市场一致认为利率预期仍在趋向下行。在这种预期一致的情况下，债券购买的价格仍居高不下，但相对收益却走低了。这也反映出当前资金市场上的资金仍相对过剩，也就是说宽松货币政策造成的流动性并没有来自实体经济方面的增长需求，资金在空转过程中，收益率自然就会走低。
招商基金固定收益投资部总监刘万锋则提到，近期债市波动是均值回归的过程。现在的调整主要原因在于2024年12月以来市场过于一致的操作策略出现了分歧。2024年11月底到2025年1月收益率快速下行，债券资产出现明显成本倒挂，主要是因为市场过度透支了对于宽松货币政策的预期，对适度宽松的货币政策理解存在偏差，适度宽松和降准降息之间可能有时间差。1月以来资金面整体偏紧，市场降准降息预期落空，导致中短端债券在1 – 2月下跌较多，曲线熊平。进入3月，利率债长端开始补跌，由于资金面持续维持紧平衡的状态，随着时间拉长影响投资者持有收益，最终导致操作分歧。
对于债市的后市走向，博时基金有自己的判断。他们认为，降准降息预期反复，股债“跷跷板”力量显著，债市回调、曲线走陡。短期来看，外部赎回压力可控但债市内部情绪脆弱，利率上行幅度加大带来的止损压力倒逼基金、券商等交易型机构减持长债，预计短期机构行为扰动仍将持续，资金面宽松前债市波动或仍保持高位。从中长期来看，2月金融数据结构走弱，经济内生修复动能依然待提高，基本面对债市仍有支撑，收益率大幅回调空间有限。
王剑辉也指出，预计宽松货币政策未有收敛的迹象，在利率下行或流动性继续扩充的情况下，市场预期难以改变，债基收益率走低的状况可能会持续，投资者也可能会考虑配置其他类型的产品。另外，在股市有所回暖的背景下，可能也会影响债市资金，加剧资金分流。
本文围绕3月债基提示规模风险展开，分析了债基规模告急与收益率走低的现状及原因。短期内债市受机构行为扰动波动或维持高位，但中长期来看，基本面对债市有支撑，收益率大幅回调空间有限。不过，由于宽松货币政策持续及股市回暖等因素，债基收益率走低状况或持续，投资者可能会调整投资配置。
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