本文围绕投资小米展开讨论，作者在阅读小米年报及相关思考后，明确表示虽认可小米理念文化，但作为价值投资者不会购买小米股票。作者从小米不分红、发展不确定性、股价波动等方面分析，强调现金流（分红）在投资中的重要性，并指出普通投资者实现复利的最佳方式是“攒股”。
这段日子工作异常繁忙，不过在闲暇间隙，我也进行了断断续续的思考，还仔细研读了小米的年报。前阵子，我听完雷军的《小米创业思考》后，还在头条上分享了自己的感悟。当时就有人问我：“要是早点看这本书，是不是就该买小米股票了？”
对于这个问题，当时我的回复是不一定。但经过这段时间的深入思考，我现在可以非常笃定地说：“我不会买小米股票。”
不可否认，雷军的经营理念十分卓越，小米的企业文化也相当出色，公司还有着“利润之上的追求”，这一点让人十分钦佩。然而，在反复拷问自己的投资逻辑后，我得出的答案依旧是“不会买”。
我并不否认，在当前的理念和文化指引下，小米能够走得很远。那种超越利润之上的追求，很有可能让小米成为一家伟大的企业。但作为一名价值投资者，我认为我们投资的最终目标并非仅仅是股价上涨，而是公司在发展过程中源源不断产生的“价值”，也就是现金流。
回顾小米自上市以来的情况，我们可以发现，它其实并没有进行过分红派息。不过，在近两年来，小米开始进行股份回购。有人认为，小米目前正处于快速扩张阶段，将资金投入到公司的扩张和运营中，其性价比要比分红高得多。尤其是随着小米汽车业务和海外市场布局逐渐成熟，这种投入似乎更加合理。
甚至还有人以巴菲特的伯克希尔为例，指出巴菲特老爷子几十年间只分红过一次，而且事后每次想起都懊悔不已，显然他认为把钱用于投资比分红更为明智。
这两种说法听起来确实很有道理，让人难以反驳。而且，如果小米能够持续创造辉煌，公司的市值必然会不断突破新高。但我可能是一个比较保守的投资者，首先，我并不认为伯克希尔的神话是那么容易复制的。毕竟，几十年来，全世界也只有一个巴菲特。
其次，公司在发展过程中充满了太多的不确定性。大多数投资者很难有足够的耐心和定力，持有股票直到小米成为伟大公司的那一天。就拿茅台来说，自上市以来，它经历了金融危机、塑化剂风波、三公消费限制、疫情以及当下的周期寒冬等诸多挑战，几乎每次股价都会腰斩。在上市的前12年里，几乎没几个人能从股价上赚到钱。然而，到现在复权后，茅台的股价已经上涨了400多倍。但真正能坚持下来的人又有几个呢？
即便小米也是如此，2018年上市以后，它的发展之路也十分坎坷。尤其是在宣布造车的那两年，小米的现金流和利润状况都非常糟糕，市场也长期对其不看好。
我们常说“赚不到认知以外的钱”，这种“认知”在上市公司身上是非常容易具象化的。就像小米遇到困难的那几年，有几个人敢站出来坚定地说“小米一定能行”呢？至少在那几年里，我在券商里没听见哪个分析师看好小米，也几乎没几个机构愿意买进小米股票。甚至就连雷军都爆料，有早期投资人不看好小米。究其原因，就是大家的认知有限，看不到公司几年以后的发展道路，尤其是在科技变化日新月异的今天。
所以，问题就来了：明明知道小米有成为伟大公司的潜质，但在它不分红的情况下，每隔几年就会出现股价腰斩、净利润亏损的情况，各位投资者能坚定不移地拿住小米股票吗？
至少我认为自己不一定能拿得住。既然拿不住，又如何保证在持有期内获得理想的回报呢？答案当然是分红，也就是每期产生的现金流。
我经常跟身边的人讲，在股票投资中，现金流（分红）是非常重要的。在熊市中，它是我们的保底收益；在牛市中，除了股价涨幅，我们还有分红收益。可以说，拥有现金分红，在投资中就能够做到进可攻、退可守，游刃有余。
再换个角度来看，我们投资中常说的“复利”，究竟是什么呢？其实，复利就是把本金产生的利息，继续进行投资，不断增加本金的厚度，让每期产生更多的利息，从而形成一个以时间为基础的“滚雪球效应”。
那么在投资中，我们每期的利息就是现金分红。我们可以将每期的分红继续买入优质股权，不断增加手中优质股权的“量”，这样才能产生真正的复利效应。而不是一味地寄希望于股价的涨跌，一方面，股价波动太大，可能一年涨5倍，十年后又回到原点；另一方面，上市公司也会遭遇各种困难，虽然我们常说看十年，但实际上没人真的能看到十年后公司会是什么样子。
所以，我们普通投资者实现复利最好的方式就是“攒股”。我们要寻找高分红的优质公司，然后用源源不断的现金分红买入优质股权。当股权的“量”达到一定程度时，你会发现股价波动已经不重要了，因为自己每期拿到的现金流是增长的，而且会让人感觉非常踏实和舒服。
我们投资其实很现实，就是为了赚钱，而现金流就是投资者最终追求的目标。
本文通过对投资小米的分析，指出虽小米有成为伟大公司的潜质，但因不分红、发展有不确定性及股价波动大等因素，作者作为价值投资者不会购买。强调现金流（分红）在投资中的重要性，提出普通投资者实现复利应“攒股”，以获取稳定现金流为投资目标。
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